赛意信息(300687)
事件描述
公司发布2023年年报，报告期内公司实现营业收入22.54亿元，同比减少0.75%;归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，同比增加1.98%。均低于公司的业绩预告（营收23.85-26.12亿元，归母净利润2.6-3亿元）。公司公布一季报，2024Q1公司实现营收5.40亿元，同比增速为4.51%，归母净利润为0.20亿元，同比增长216.45%。
核心观点
营收短期承压，利润逐季改善。2023年公司分季度营收分别为5.17、5.40、6.25、5.72亿元，同比增速分别为5.16%、1.11%、-2.32%、-5.54%。归母净利润分别为-0.18、0.40、1.06和1.26亿元，同比增速分别为-225.57%、-26.27%、25.15%、30.11%。从三季度开始，公司利润同比开始改善，第四季度单季度利润创新高，复苏态势明显，并且利润增速明显快于收入增速，公司高质量发展初见成效。
泛ERP业务拖累整体增速。2023年公司泛ERP业务实现收入12.19亿元，同比增速为-1.70%，智能制造业务实现收入8.30亿元，同比增速2.56%。主要受个别大客户数字化投入放缓，部分项目验收确认节奏放缓，存货有所增加，以及销售市场活动在报告期内加大导致销售费用上升影响所致。
积极拓展新客户，北方、西南区域订单增速显著。公司全年订单同比增长8.7%。其中北方、西南市场增速显著，北方区域订单全年同比增长34%，西南区域订单全年同比增长171%。行业客户开拓方面，新能源领域客户订单同比增长137%。全年新增客户数超过230家，占总客户数比为21.66%，为后续年度持续扩大市场打下较为良好基础。
投资建议
维持“买入”评级。公司大力开展高质量发展行动，管理费用占比由2022年的6%下降到2023年的5.21%。从2023H2开始，在营收端基本持平的情况下，利润出现改善迹象。我们引入2026年的盈利预测，预计2024-2026年，公司归母净利润分别为2.98亿元，3.75亿元和4.33亿元，同比增速分别为17.2%，25.9%和15.2%。对应EPS分别为0.73、0.92和1.05元。对应5月6日收盘价17.46元，PE分别为24.01/19.07/16.56倍。
风险提示
行业发展不及预期，国产替代不及预期，客户集中度较高。
