成都银行(601838)
事件： 成都银行披露 2023 年年报及 2024 年一季报， 2023 年营收增速为 7.22%，拨备前利润增速为 6.20%，归母净利润增速为 16.22%。 2024年一季度营收增速为 6.27%，拨备前利润增速为 6.08%，归母净利润增速为 12.83%。 业绩实现稳健增长，我们点评如下：
从业绩驱动因子来看： 成都银行业绩驱动因素主要为生息资产规模扩张、拨备计提力度减轻；净息差收窄、净非息收入下降、成本增加则拖累了业绩增长。
量： 资产规模稳步扩张，一季度信贷投放同比增加
①资产端方面， 成都银行 2023 年四季度抢抓化债时间机遇，政务金融靠前发力， 2023 年四季度末贷款同比增速 28.33%，较上一季度增速上升2.48pct。 2023 年全年信贷投放突破 3300 亿元，创历史新高。今年一季度，成都银行持续加快政务类业务投放，同时开展实体业务拓客，但 2023 年一季度金融工具发力、实体需求拉动下信贷投放形成高基数效应， 2024 年一季度末，成都银行信贷同比增长 26.98%，增速较上一季度末略有下滑，。 从结构上来看：
对公信贷投放是信贷增长主要支撑。 2023 年，成都银行加大市场化涉政优质项目投放力度，大力支持成都市优势产业，全年来看租赁与商务服务业（体现政务投放）、软件和信息技术服务业、 基建信贷余额分别同比增长50.92%、 55.8%、 10.12%。 2023 年四季度，对公贷款（含贴现）单季度新增302 亿元，同比多增 140 亿元， 占信贷总量单季度新增额 92.52%。 2024 年一季度，对公信贷（含贴现） 仍是信贷总规模扩张主要支撑。展望全年，2024 年政务金融需求将更加旺盛。
零售信贷投放增速较好。 2023 年以来，经济弱复苏态势延续，个人消费需求不足，零售贷款增长存在压力。在 2022 年末低基数效应下， 2023 年四季度、 2024 年一季度成都银行零售信贷余额同比分别增长 15.27%、 14.12%，增速保持良好。
②负债端方面,成都银行坚持“稳定存款立行”， 2023 年末、 2024 年一季度末存款余额占总负债比重分别为 77.21%、 76.16%。 2023 年，全行吸收存款量突破 7800 亿元；异地储蓄存款新增产能首次超越本埠地区。
价：资负两端对净息差形成拖累， 预计 2024Q1 净息差环比略有改善
整个银行业因 LPR 下行、存量按揭利率下调的影响，净息差承压。 2023 年以来，成都银行零售贷款收益率明显下降，同时存款定期化导致整体存款成本上行，成都银行 2023 年全年净息差为 1.81,%，同比下降 23bps；其中生息资产收益率为 4.02%，同比下滑 22bps；计息负债成本率为 2.29%，同比上升 5bps。
由于今年一季度涉政业务投放力度大，对息差形成一定支撑，我们预计 2024年一季度净息差环比改善。
非息收入同比稍有下滑。①2023 年四季度， 由于上年同期净非息收入大幅下降基数较低，成都银行净非息收入同比增长 6.39%，主要是手续费及佣金净收入形成支撑。 ②2024 年一季度， 成都银行掉期业务估值波动导致汇兑损益大幅增加，净非息收入同比下滑 1.18%。 手续费方面， 尽管结算业务手续费支出较上年同期上升 87.93%，手续费及佣金净收入同比仍上升 15.80%。
资产质量持续优化。 2023 年，成都银行实现信贷资产质量动态跟踪，在银行业资产质量压力抬升的背景下， 2023 年末成都银行不良率降至0.68%，环比下降 3bps，在已公布业绩的银行中，成都银行不良率中最低（截至 2024 年 4 月 27 日）；拨备覆盖率 504.29%，环比下降 12.18pct，风险抵御能力仍保持上市银行第一梯队。 2024 年一季度，成都银行不良率继续下降，达到 0.66%；资产质量前瞻指标关注率为 0.41%， 环比持平。
投资建议： 我们认为成都银行的成长性，一方面受益于成渝双城经济圈建设，涉政类基建贷款上量带来的突出成长性；另一方面成都银行积极发力实体业务，对接本部优势产业，同时进一步推动异地分行贡献度提升、资产质量持续改善。我们预计公司 2024 年营收增速为 5.01%，归母净利润增速为 13.71%，给予增持-A 的投资评级， 6 个月目标价为17.03 元， 相当于 2024 的 0.9 倍 PB。
风险提示： 成渝经济圈建设进度不及预期；地方政府偿债能力下降；经济下行风险导致坏账激增。
