中国海油(600938)
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公司发布2024年一季报，公司2024年第一季度实现营业收入1114.7亿元（同比+14.1%），归母净利润397.2亿元（同比+23.7%），每股收益0.84元（同比+23.7%）。
一季度油气产量同比增速超全年目标
公司2024年一季度国内以及海外油气产量合计180.1百万桶油当量（同比+9.9%），其中石油液体产量140.7百万桶（同比+9.6%），天然气产量229.5十亿立方英尺（同比+10.6%）。油气产量增速超过年初制定的全年油气产量700-720百万桶油当量（同比增速3%-6%）目标。国内渤海、南海东部，海外加拿大、南美洲贡献主要增量。
资本开支同比增长，新增项目顺利投产
公司2024年一季度实现资本开支290.1亿元（同比+17.3%），其中勘探资本开支48.5亿元（同比-1.4%），开发/生产/其他资本开支分别为174.7/64/2.9亿元，同比+10.5%/+65.7%/+95.1%。公司绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目一季度顺利投产，高峰产量30300桶油当量/天。公司获得2个新发现，成功评价4个含油气构造，新项目建设有序推进。
降本增效，价值创造能力获得持续提升
公司在2024年一季度平均布伦特油价同比下降的环境下，石油液体平均实现价格同比+6.2%，石油销售收入782.0亿元（同比+23.6%）。天然气平均实现价格同比-7.7%，在天然气产量实现同比增长10.6%的情况下，实现天然气销售收入117.7亿元（同比+7.9%）。公司一季度桶油成本同比下降2.2%，实现销售毛利率53.4%（同比+4.2pct），销售净利率35.6%（同比+2.8pct）。
盈利预测、估值与评级
考虑到国际油价中枢有望维持在中高位，公司增储上产稳步推进，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为4450.00/4580.54/4658.63亿元，同比+6.81%/+2.93%/+1.70%，归母净利润分别为1419.35/1496.53/1568.10亿元，EPS分别为2.98/3.15/3.30元/股，建议持续关注。
风险提示：中东地缘政治事件风险；石油和天然气价格波动风险；石油和天然气需求恢复不及预期风险。
