巨星科技(002444)
主要观点：
2023年业绩承压，2024年一季度业绩表现优异
公司发布2023年年报，实现营业收入109.30亿元，同比下降13.32%；实现归属上市公司股东的净利润16.92亿元，同比增长19.14%；实现归属上市公司股东的扣非净利润16.97亿元，同比增长16.67%；基本每股收益1.4162元，同比增长13.77%。向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。2023年，欧美市场延续了自2022年下半年开始的主动去库存和终端需求下行，公司业绩短期承压。
公司发布2024年一季报，实现营业收入33.06亿元，同比增加29.38%；实现归属上市公司股东的净利润4.13亿元，同比增长36.70%；实现归属上市公司股东的扣非净利润4.31亿元，同比增长51.37%；基本每股收益0.3461元，同比增长36.69%。
自有品牌不断壮大，进一步提升公司国际竞争力
公司先后收购了包括ARROW、LISTA、BEA等在内欧洲细分领域龙头品牌，并且自创打造了包括WORKPRO、DURATECH、SHEFFIELD等在内的新兴品牌，自有品牌占收入的占比由2016年的不足10%提升到2023年的接近50%，从而进一步提升了公司的国际竞争力，打开了公司毛利率的天花板。
受益于工具电动化，动力工具市场份额持续提升
公司凭借高性价比的新产品以及多方面的创新取得市场的认可，部分电动工具产品实现大卖，整体市场份额明显提升；线上动力工具自有品牌逐渐成为欧美消费者非常认可的品牌之一，同比取得大幅度增长。
北美成屋销售数据有所修复，工具行业静待花开
根据WIND数据显示，美国自2023年12月成屋销售数据有所修复，销售量从23年12月391万套提升至24年3月419万套。北美作为公司营业收入占比最大的区域，工具的销售和地产销售、利率相关，作为工具行业的领航者公司业务潜力巨大。
投资建议
我们看好公司长期发展，我们对盈利预测小幅调整，修改预测为：2024-2026年营业收入为138.06/159.16/188.11亿元（2024-2025年前值为136.00/162.06亿元）；2024-2026年预测归母净利润分别为19.88/23.29/27.85亿元（2024-2025年前值为20.58/24.36亿元）；2024-2026年对应的EPS为1.65/1.94/2.32元。公司当前股价对应的PE为15/13/11倍，维持“增持”投资评级。
风险提示
1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）汇率波动的风险；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；5）贸易摩擦的风险。
