华大九天(301269)
事件：2024年4月28日，华大九天发布2023年年报和2024年一季报。2023年，公司实现营收10.10亿元，同比增长26.61%；扣非归母净利润为0.64亿元，同比增长102.02%。2024年一季度，公司实现营业收入2.13亿元，同比增长33.59%；扣非归母净利润-0.17亿元，同比减少1054.82%。业绩符合市场预期。
投资要点
EDA软件销售营收稳步增长，公司毛利率持续提升：分业务看，2023年，公司EDA软件销售营收为9.05亿元，同比增长33.56%；技术开发服务营收0.82亿元，同比减少8.24%；硬件、代理软件销售营收0.23亿元，同比减少24.83%。2023年，公司毛利率为93.78%，同比增长3.53pct，主要系2023年技术服务收入较去年同期有所下降，另一方面随着技术提升和交付流程不断完善，技术服务毛利率水平逐步提高。2024年Q1，公司毛利率为96.58%。
持续加大研发投入，布局数字设计等新产品：2023年，公司研发费用率为67.77%，同比增长6.79pct；销售费用率为16.43%，同比增长1.52pct；管理费用率12.64%，同比减少1.52pct。2023年公司在研项目包括数字设计综合及验证EDA工具开发项目，面向特定类型芯片设计的EDA工具开发项目等，积极布局数字芯片设计产品，补全公司产品矩阵。2024年Q1，公司研发费用率为87.32%。
国产EDA龙头，持续受益于EDA国产化浪潮：公司是国内EDA行业的龙头企业，华大九天致力于面向集成电路产业提供一站式EDA工具软件产品及相关服务，EDA工具软件产品和相关服务已广泛获得客户认可，与国内外主要集成电路设计企业、晶圆制造企业、封装企业、平板厂商建立了良好的业务合作关系，公司目前拥有全球客户600余家，已在业内树立了良好的服务口碑和信誉，这为公司开拓新市场、达成新合作建立了优势。
盈利预测与投资评级：公司是国产EDA龙头，在模拟领域取得优势的同时，积极布局数字芯片设计领域。EDA是半导体产业的明珠，国产化需求迫切，我们认为公司有望持续快速增长。但由于下游半导体产业景气度较低和EDA技术壁垒高，国产化难度较大，基于此，我们将2024-2025年归母净利润预测值由3.35/4.36亿元下调至2.21/2.71亿元，新增2026年归母净利润预测为3.27亿元。维持“买入”评级。
风险提示：政策支持不及预期；行业竞争加剧；技术研发不及预期。
