您最近访问数据:
更多
东方财富网 > 研报大全 > 贵州三力-研报正文
贵州三力-研报正文

内生+并购双重发力,进一步提升股东回报

www.eastmoney.com 2024年09月12日 华源证券 刘闯 查看PDF原文

K图

  贵州三力(603439)

  投资要点:

  事件:公司发布2024年中报,2024上半年实现营业收入9.20亿元,同比增长45.91%,归母净利润1.17亿元,同比增长15.96%,扣非归母净利润1.13亿元,同比增长16.60%。二季度单季实现收入4.98亿元,同比增长76.87%,归母净利润6101万元,同比增长32.60%,扣非归母净利润5633万元,同比增长31.17%。

  汉方并表24H1收入高增,重视股东回报。24H1收入同比+46%,主因汉方药业自23M11并表,增厚公司当期收入;归母净利润同比+16%,增速慢于收入,主因1)在建工程转固导致固定资产折旧费用增加,及2)支付并购贷款利息导致财务费用同比增加922万元。分子公司来看,三力、汉方药业、德昌祥、好司特24H1收入分别为5.73亿、2.05亿、0.97亿、0.23亿元,净利润分别为1.02亿元、2311万元、1412万元、237万元,均具备较好的盈利能力。此外,24M9,公司发布24-26年三年股东分红回报规划,每年现金分红不少于当年可供分配利润的50%,积极提升股东投资回报。

  开喉剑系列24Q2快速增长,OTC终端覆盖率持续提升。公司核心产品开喉剑喷雾剂(含儿童型)市场需求旺盛,我们预计24Q2收入增速超过20%。公司持续加大OTC市场开发力度,已设立九家直营分公司负责OTC渠道的拓展,截至24H1,开喉剑(儿童型)已经覆盖335个城市2,376个县,覆盖各类终端共计19.8万余个,其中等级医院5,600余家,基层医疗终端1.35万余家,诊所3.7万余家,药店等零售终端14.2万余家,已覆盖国内98%以上的儿童专科医院。开喉剑(成人型)已经覆盖287个城市、1,650个县,覆盖各类终端共计14.5万余个,其中等级医院3,500余家,基层医疗终端9,100家,诊所4.3万余家,药店等零售终端8.9万余家,已覆盖国内69%以上的专科医院。预计随着药店及基层市场覆盖率的进一步提升及潜在基药目录催化,开喉剑系列有望持续增长。

  外延并购整合初见成效,产品丰富释放增长潜力。公司于2022年控股德昌祥,2023年控股无敌制药和汉方药业,打造多科室产品矩阵,覆盖呼吸系统类、血液类、妇科类、补益类等领域产品,为公司贡献新的增长点。随着公司加大渠道整合,进一步挖掘现有品种增长强力,汉方药业重点产品芪胶升白胶囊、黄芪颗粒、儿童回春颗粒、妇科再造胶囊等,德昌祥优势产品止嗽化痰丸、妇科再造丸等产品放量可期。

  盈利预测与估值。预计24-26年归母净利润分别为3.27亿元、3.93亿元、4.82亿元,同比增长12%、20%、23%,当前股价对应PE分别为16X、14X、11X。我们选取呼吸领域产品线丰富的太极集团、康恩贝、方盛制药作为可比公司,可比公司2024-2026年平均PE分别为15X/12X/10X。考虑到公司核心产品开喉剑终端覆盖率持续提升且有望进入新版基药目录,外延并购产品放量可期,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:医药行业政策风险,主要原材料成本上升的风险,产品降价的风险,商誉减值的风险。

郑重声明:东方财富发布此内容旨在传播更多的信息,与本站立场无关,不代表东方财富观点。建议用户在阅读研报过程中,请认真仔细阅读研报里的风险提示、免责声明、重要声明等内容,用户据此操作风险自担。
机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细542600.001674.00-
五粮液详细50223.00146.29-
珀莱雅详细48145.22110.00-
宁德时代详细47446.00290.00-
山西汾酒详细47285.00204.51-
比亚迪详细45438.00312.20-
今世缘详细4475.0050.00-
青岛啤酒详细4294.1263.15-
东方电缆详细4271.2552.83-
东鹏饮料详细42302.98190.80-
阳光电源详细40135.0079.83-
金山办公详细39372.00228.53-
重庆啤酒详细3875.0154.94-
古井贡酒详细38300.00217.84-
泸州老窖详细38244.88110.00-
热门行业追踪

数据来源:东方财富Choice数据

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500