新凤鸣(603225)
公司将于江苏新沂投建 270 万吨聚酯产能，向着“双千万”目标迈进
1 月 20 日，公司发布公告， 公司与江苏新沂经济开发区管理委员会签订项目投资协议， 将投资 180 亿元建设 270 万吨聚酯产能（长丝、短纤、薄膜、切片等），同时配套下游织机、后道染整及公共热能中心等，建设周期预计为 5-6 年， 分步实施， 逐步形成高端纺织产业园，预计一期 60 万吨将于 2022 年底投产。 我们认为，公司作为涤纶长丝行业龙头精耕细作、稳步扩张，向着“双千万（ PTA 1000万吨+涤纶长丝 1000 万吨）” 大步迈进。我们维持盈利预测，预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 6.33、 19.60、 29.98 亿元，对应 EPS 分别为 0.45、 1.40、 2.15元/股，当前股价对应 PE 分别为 39.5、 12.7、 8.3 倍， 维持“买入”评级。
公司“双千万”产能布局已现雏形，长丝龙头扬帆远航、成长加速
根据公司规划，公司将于 2021 年继续投放 100 万吨涤纶长丝和 60 万吨涤纶短纤产能。 此外，根据公司公告，公司已与独山港经济开发区管理委员会签订 400万吨项目投资协议， 未来公司 PTA 总产能有望达近 1000 万吨。 涤纶长丝产能扩张同步推进，子公司中友化纤、独山能源分别有 100 万吨和 150 万吨涤纶长丝规划产能待建设投放， 待以上和本次 270 万吨聚酯产能投放完毕后，公司涤纶长丝总产能预计将达 1000 万吨。 至此，公司“双千万”产能布局雏形已现。 公司产能扩张稳步推进，项目建设掷地有声， 继“一洲两湖”后， 公司再次开拓新的生产基地，公司作为涤纶长丝行业龙头扬帆远航、成长加速。
继续看好 2021 年涤纶长丝景气上行， 公司作为行业龙头预计将充分受益
据我们测算 2021 年涤纶长丝需求增速将重回 8%以上的同比增长，而产能供给增速预计在 5%-6%。 在全球纺服产业链持续复苏，而供给端增速相对受限的情况下，我们看好涤纶长丝景气上行。 据 Wind 数据，截至目前涤纶长丝 POY 价格较 2020 年 11 月末已上涨 22%，价差上涨 43%。 我们认为， 公司在投放产能、巩固行业龙头地位的同时，将充分享受需求向上的行业复苏红利，助力公司腾飞。
风险提示： 产能投放不及预期、下游需求放缓、 春节期间下游开工率下降。
