中控技术(688777)
主要观点：
事件概况
中控技术于 4 月 10 日发布 2023 年度第一季度业绩预告的自愿性披露公告， 公司实现营业收入 13.8 亿元至 15.1 亿元，同比增长 40%-54%；实现归母净利润 0.85 亿元至 0.95 亿元， 同比增长 41.9%至 58.6%； 实现扣非归母净利润 0.62 亿元至 0.70 亿元，同比增长 56.6%至 76.9%。 本期公司扣非归母净利润增速显著高于预期。
大项目突破与费用优化， 多个下游赛道齐头并进
客户侧和项目侧看， 本期公司践行国际化业务、 S 级大客户、多元生态融合三大战略进行业务扩张，核心产品及服务在石化、化工等传统优势行业实现了大客户及大项目持续突破，在新能源、制药食品、冶金行业的市场拓展成效显著，公司经营业绩稳步提升，营收及利润均取得较大幅度的增长。 从盈利质量的角度来看， 公司管理变革持续推进，数字化转型全面启动，人效不断提升，费用率改善明显，应对复杂环境的经营管理能力进一步加强。 此外，公司本期良好的盈利表现也在一定程度上得益于公司 2022 年订单侧的获取情况。
流程工业过程模拟与设计软件赛道前景广阔
中控 iAPEX 发布，有望填补国内流程工业基础软件大规模商用的空白。 2022 年 11 月，中控流程工业过程模拟与设计平台（ iAPEX）正式发布，该产品可支持流程工业的研发、设计、运营各阶段，辅助工厂全生命周期的决策优化。此外，中控 iAPEX 基于网络分布式架构技术，支持跨地域跨平台服务，与伙伴“共创共享”。未来用户可在 iAPEX 软件平台上进行二次开发，将专有的物性库、热力学库、反应动力学、单元模型、求解器等与本软件进行融合。
核心产品市占率稳步提升， 工业软件业务表现亮眼
市占率方面， 睿工业统计数据显示， 2021 年度公司 DCS 国内市场占有率达 33.8%，同比提高 5.3pct，连续十一年国内第一， 其中石化、化工市场占有率分别达到 41.6%、 51.1%，同比提升 7.6、 6.9pct， 两个赛道均排名第一，核心业务稳健发力。 核心业务之外，公司也积极开拓工业软件及仪表产品，致力于成为一体化解决方案的提供商，全面赋能智能制造， 公司先进控制和在线优化软件（APC）国内市场占有率 28.6%，排名第一；制造执行系统（MES）产品的国内市场占有率 7.4%，排名第二，位居自主品牌第一。 此外，公司不断开拓新能源、电力等新兴行业客户，打造标杆项目，树立新赛道影响力。 海外市场方面，公司不断开拓东南亚、中东及北非市场，搭建本土化技术和运营团队，未来有望实现海外业务营收突破
投资建议
作为流程工业智能制造产品和解决方案的龙头企业， 公司把握行业机遇，不断突破大客户，积极拓展海外市场。 我们预计公司 2022-2024 年实现收入 66.2/92.3/127.6 亿元（维持） ，同比增长 46.5%/39.4%/38.2%；实 现 归 母 净 利 润 7.96/11.11/14.95 亿 元 （ 维 持 ） ， 同 比 增 长36.8%/39.6%/34.5%，维持“买入”评级。
风险提示
1）下游需求不及预期； 2）研发突破不及预期； 3）市场拓展不及预期。
