统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
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2023年报点评:产品周期逐步开启,关注新游上线表现
完美世界(002624)
【投资要点】
公司发布2023年报。2023年公司实现营收77.9亿元(yoy+1.6%);实现归母净利润4.9亿元(yoy-64.31%);实现扣非归母净利润2.1亿元(yoy-69.6%)。此外,公司发布2023年度利润分配预案,拟向全体股东按10股派发现金股利4.6元,共计8.73亿元。
受产品周期影响,游戏业务短期承压。2023年公司游戏业务实现营业收入66.7亿元(yoy-7.9%),实现归母扣非净利润4.56亿元(yoy-57.7%),主系报告期内公司推出新游戏较少,报告期内在营游戏受生命周期影响流水自然回落;影视业务实现营收10.3亿元(yoy+222.46%),实现归母扣非净亏损约8200万元,较去年收窄,亏损主要来自应收款项所产生的信用减值损失,报告期内公司《星落凝成糖》《云襄传》等精品电视剧相继播出,表现出色。2023年公司毛利率为59.7%,主系较低毛利率的影视业务收入占比提升。
2024年储备产品丰富,《女神异闻录:夜幕魅影》表现亮眼。报告期内,公司旗下多款产品研发稳步推进。储备产品中,《一拳超人:世界》已于2024年2月在海外多个国家及地区公测;《乖离型百万亚瑟王:环》于近日完成港澳台地区付费测试,反馈良好;《诛仙2》《淡墨水云乡》等产品近期将开启新一轮测试。2024年4月12日公司推出重点产品《女神异闻录:夜幕魅影》,预下载阶段即登顶APP Store免费榜,公测次日游戏畅销榜排名第8,游戏于4月18日在港澳台地区与韩国正式上线。随公司产品周期逐步释放,业绩有望迎来改善。
积极探索前沿科技,AI加持管线升级。公司逐步落地开发工具、生产管线的AI化,已将AI技术应用于美术、程序、策划等多个核心环节。同时,公司根据不同类型的项目需求,开发了D+、剧情生成等AI开发工具,协助团队搭建AI驱动的游戏生产管线。报告期内,公司基于AI领域加入微软实验室,参与Azure Open AI加速计划;2024年2月,公司自研完美世界智能角色对话算法完成备案;2024年3月,英伟达AI大会上公布,公司《诛仙世界》正式接入英伟达Audio2Face技术,双方未来将在AI领域持续保持交流合作。
【投资建议】
公司短期因产品周期业绩稍有承压,随产品周期释放有望收获业绩增量。基于业绩、游戏上线时间与游戏流水等预期,我们下调2024-25年盈利预测并新增2026年盈利预测。我们预计2024-26年公司分别实现营收89.39/97.06/106.45亿元,实现归母净利润9.75/11.13/12.31亿元,EPS分别为0.50/0.57/0.63元/每股,对应PE20/17/16倍,维持“买入”评级。
【风险提示】
新游戏上线时间或流水表现不及预期
政策监管趋严