珠江啤酒(002461)
报告关键要素:
4月25日，公司发布2024年第一季度报告。报告显示，公司2024年第一季度实现营业收入11.08亿元（YoY+7.05%），实现归母净利润1.21亿元（YoY+39.37%），实现扣非归母净利润1.04亿元（YoY+45.79%）。
投资要点:
公司业绩稳步增长，净利润保持较高增速。2024Q1公司实现营收11.08亿元（同比+7.05%），归母净利润1.21亿元（同比+39.37%），增速较去年同期（+22.15%）有所提升；实现扣非归母净利润1.04亿元（YoY+45.79%），增速较去年同期（+21.29%）明显提升。
毛利率和净利率均提升，期间费用中销售费用率小幅增长。2024Q1公司毛利率为42.13%，同比+1.34pcts；2024Q1公司净利率为11.37%，同比+2.50pcts。2024Q1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别16.62%/8.03%/3.05%/-3.57%，同比+1.26pcts/-0.39pct/-0.34pct/-0.06pct。
量价齐升，其中吨价提升幅度更大。2024年第一季度，公司啤酒吨价4200.15元/吨，同比增长6.24%；公司实现啤酒销量26.38万吨，同比增长0.77%；其中，高档啤酒产品销量同比增长15.05%。
盈利预测与投资建议：当前公司高端化持续进行，有望通过释放高端产品利润维持稳健增长，且2024年原材料成本下降有望提升公司盈利能力。我们维持此前预测，预计公司2024-2026年归母净利润为7.15/7.91/8.63亿元，同比增长14.59%/10.74%/9.11%，对应EPS为0.32/0.36/0.39元/股，4月24日收盘价对应PE为25/23/21倍，维持“增持”评级。
风险因素：市场变动风险，原材料供应及价格波动风险，行业竞争风险，食品安全风险。
