统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
半年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
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2023年报及2024Q1点评报告:宠物行业景气上行,2024Q1业绩同比扭亏为盈
佩蒂股份(300673)
事件:
2024年4月23日,佩蒂股份发布2023年年报及2024年一季报:2023年营业总收入14.11亿元,同比下跌18.51%,归母净利润为-1109.11万元,业绩亏损;2024Q1营业总收入3.84亿元,同比增长142.37%,归母净利润为4171.21万元,上年同期为亏损3807.34万元。
投资要点:
海外去库存导致2023年业绩亏损,2024Q1业绩同比扭亏为盈。2023年营业总收入14.11亿元,同比下跌18.51%,归母净利润为-1109.11万元,业绩亏损;2024Q1营业总收入3.84亿元,同比增长142.37%,归母净利润为4171.21万元,上年同期为亏损3807.34万元,同比扭亏为盈。2023年度,公司主营业务的综合毛利率为19.33%,同比下滑2.97%。在公司当前收入结构中,出口业务占据大部分比例,前三个季度的出口订单下滑造成产能利用率不足是造成2023年度毛利率变动的主要原因。国内市场业务综合毛利率基本保持稳定。因此,总体业绩呈现先低后高的特点:受到海外市场特别是美国市场去库存的影响,经历了由主动去库存到主动补库存的过程,出口业务呈现环比持续改善的趋势。2024年度,随着在国外国内两个市场的业务均在增长的轨道上,产能利用率持续提升,毛利率有望得到提高。
加快自主品牌建设。公司聚焦宠物食品行业,各项工作以“一体两翼”发展战略为指引,紧紧围绕自主品牌建设、全球化运营两项核心任务。自主品牌战略不断释放经营成果:自主品牌业务规模和收入占比快速提高,重点品牌产生的营收比重大幅上升,反映了品牌打造成果。产品品类不断丰富:主粮产品占比不断提高,主粮产能将实现“从无到有、从有到优、从小到大”,自建的干粮、湿粮生产线逐步投产、释放产能。
盈利预测和投资评级 考虑到2024Q1公司业绩得到修复,我们调整2024-2026公司总营收为20.16/23.44/27.82亿元,归母净利润为1.23/2.04/2.64亿元,对应PE分别为30/18/14倍。但考虑到公司后续业绩有望环比改善,且未来发展重心仍在国内自主品牌建设上,长远看依然具有较好的成长属性,维持“买入”评级。
风险提示 贸易壁垒引发的风险;海外市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;汇率波动风险;公司业绩预期不达预期的风险。