统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
半年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
一年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
点评报告:业绩同比大幅增长,盈利能力显著提升
好太太(603848)
报告关键要素:
公司发布 2023 年年报。2023 年公司实现营收 16.88 亿元(同比+22.16%),归母净利润 3.27 亿元(同比+49.71%)。按每 10 股派发现金红利 3.00 元(含税)。
投资要点:
业绩增长超预期,归母净利润同比+49.7%。2023 年公司实现营收 16.88亿元(同比+22.16%),归母净利润 3.27 亿元(同比+49.71%),业绩增长超预期,扣非归母净利润 3.23 亿元(同比+46.18%),主因公司加大线下渠道拓展以及加强线上渠道多元化运营,实现了销售的良好增长,同时优化生产工艺,推动降本增效。其中,Q4 实现营收同比+53.05%,归母净利润同比+92.11%。
盈利能力大幅提升,销售费用率有所增加。2023 年公司毛利率同比+4.98pct 至 51.35%,净利率同比+3.55 个 pct 至 19.36%,盈利能力大幅提升推测由于:1)公司优化产品结构,智能家居产品占比提升;2)优化生产工艺,实现降本增效。费用率方面,销售费用率同比+1.66 个pct 至 20.33%,主因 2023 年增大线下渠道及电商平台的推广力度,增大广告宣传等投入;管理/研发/财务费用率分别为 5.17%/3.15%/-0.48%,同比分别-0.38/-0.02/+0.05 个 pct。
产品结构持续优化,线上线下双驱发展。分产品:公司主营产品从传统晾晒产品向智能晾晒产品持续升级,2023 年,公司智能家居产品实现收入 14.33 亿元(同比+26.39%),占主营业务收入比例提升至 85.70%;毛利率上升 4.84 个 pct 至 53.10%;晾衣架产品收入 2.16 亿元(同比+1.58%),占主营业务比例下滑至 12.89%,毛利率上升 6.62 个 pct 至44.04%。分渠道:公司积极拓宽线下渠道,实现线上线下双驱发展。2023年线下渠道实现销售收入快速增长,同比+37.51%,占比提升至 39.82%。线上渠道实现销售收入 10.06 亿元,同比+13.71%
盈利预测与投资建议:公司深耕以织物智能护理为代表的智能家居领域二十余载,产品与服务涵盖全屋织物智能护理、智能看护、智能光感等领域。随着未来中国全屋智能渗透率的提升,公司开发的智能家居产品将赢得更多销量,不断提升市占率。我们根据最新经营数据调整盈利预测,预计公司 2024-2026 年的 EPS 分别为 0.98/1.18/1.40 元/股(调整前 2024-2025 年 EPS 为 0.83/0.97 元/股),对应 2024 年 4 月 23 日收盘价的 PE 分别为 15/12/10 倍,维持“买入”评级。
风险因素:原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、渠道拓展不达预期风险。