标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
经济数据点评(24Q4/12月)暨双循环周报(第91期):24Q4经济增长回升,净出口和补贴刺激消费或为两大动能 | 2025-01-17 | 华金证券 | 秦泰 |
美国CPI点评(2024.12):美核心CPI:回落原因是暂时的,薪资推升是强化的 | 2025-01-16 | 华金证券 | 秦泰 |
金融数据速评(2024.12):置换坚决压制长贷,利率走低短融提前 | 2025-01-14 | 华金证券 | 秦泰 |
国际贸易数据点评(2024.12):欧盟关税趋缓与“抢跑效应”共同推升出口 | 2025-01-13 | 华金证券 | 秦泰 |
美国就业数据点评(2024.12):美国就业强势振翅,全球风暴何时来袭? | 2025-01-12 | 华金证券 | 秦泰 |
业绩亮眼持续,全球化布局助力未来成长
赛轮轮胎(601058)
投资要点
事件:赛轮轮胎发布2024半年报,24H1实现收入151.54亿元,同比增长30.29%;归母净利润21.51亿元,同比增长105.77%;扣非归母净利润20.52亿元,同比增长80.94%;毛利率28.77%,同比提升4.79pct。单季度看,24Q2实现收入78.58亿元,同比增长25.53%,环比增长7.71%;归母净利润11.18亿元,同比增长61.85%,环比增长8.13%;扣非归母净利润10.37亿元,同比增长35.21%,环比增长2.20%;毛利率29.77%,同比提升2.65pct,环比提升2.09pct。
轮胎景气延续,公司业绩亮眼。2024年上半年全球汽车行业总体延续增长趋势,加之出行带来的刚性替换消费,轮胎行业需求有较强支撑,市场规模持续扩大。根据赛轮轮胎2024半年报引用自米其林数据,2024年上半年全球轮胎销量9亿条,同比增长2.69%。其中,半钢胎销量7.94亿条,同比增长2.70%;全钢胎销量1.06亿条,同比增长2.61%。在海外高通胀和高利率背景下,中国轮胎企业产品的性价比优势凸显。中国轮胎企业在逐步抢占全球轮胎市场份额,全球市场占有率有望进一步提升。2024上半年,公司全球化战略、科技创新及品牌建设等工作效果持续显现,产品受到越来越多国内外客户的认可。公司全钢、半钢和非公路三类轮胎产品产销量均创历史同期最好水平,在国内及国外的销量同比增长均超30%,其中毛利率较高产品增幅更大。24H1公司轮胎产量3541.06万条,同比增长37.89%;销量3454.37万条,同比增长37.56%。24Q2公司轮胎产量1815.79万条,销量1796.20万条,受产品结构变化等因素影响,公司二季度轮胎均价同比下降3.44%,环比增长0.46%。2024Q2公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料总体价格同比增长12.75%,环比增长5.47%。公司通过与部分原材料供应企业签订战略合作、长约等方式尽量降低采购成本,同时也会适时调整采购策略,提高市场行情预测的准确度。同时,公司还会通过调整产品价格及增加高附加值轮胎销售比例等形式,来尽量降低因原材料价格上升而对公司带来的不利影响。
全球化布局持续深化。赛轮轮胎是中国第一家走出去海外建厂的轮胎企业,持续推动全球化高质量布局。目前已在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及越南、柬埔寨建有轮胎生产基地,在青岛董家口、墨西哥和印度尼西亚拟建设轮胎生产基地。公司根据市场需求及自身实际,对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造,并不断提高潍坊工厂非公路轮胎产能。海外方面,2023年10月,柬埔寨工厂新投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目;2024年1月又追加投资增加600万条半钢子午线轮胎年产能,该项目建设完成后,柬埔寨工厂将具备年产2100万半钢子午线轮胎及165万条全钢子午线轮胎的生产能力;2023年12月,公司拟在墨西哥成立合资公司,投资建设年产600万条半钢子午线轮胎项目;2024年3月,公司拟在印尼投资建设年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目。截止目前,公司共规划建设年产2600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力。2024H1,赛轮越南实现收入40.51亿元,归母净利润8.76亿元;CARTTIRE(柬埔寨工厂)收入18.41亿元,归母净利润4.74亿元。
投资建议:赛轮轮胎受益于轮胎高景气度持续,海外布局不断推进,业绩有望持续增长。考虑分红等影响,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为313.56/348.65/401.84亿元,同比分别增长20.7%/11.2%/15.3%,归母净利润分别为43.13(原43.20)/49.89(原50.05)/58.62(58.83)亿元,同比分别增长39.5%/15.7%/17.5%,对应PE分别为9.8x/8.5x/7.2x;维持“增持-B”评级。
风险提示:需求不及预期;贸易摩擦风险;原材料大幅波动;项目进度不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
---|---|---|---|
传媒:国内AI“千帆竞发”,关注政策端赋能全球人工智能生态繁荣 | 2025-01-22 | 华金证券 | 倪爽 |
全年业绩预计高速增长,智驾加速渗透推动汽车CIS量价齐升 | 2025-01-22 | 华金证券 | 孙远峰,王海维 |
传媒:1月游戏版号发放数量递增,关注重磅新游发布周期 | 2025-01-22 | 华金证券 | 倪爽 |
引进韩国静电吸盘技术及采购产线,加快推动精密零部件业务发展 | 2025-01-21 | 华金证券 | 孙远峰,王海维 |
传媒:春节档表现持续走强,有望带动行业发展 | 2025-01-21 | 华金证券 | 倪爽 |
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
---|---|---|---|---|---|
贵州茅台 | 详细 | 54 | 2600.00 | 1674.00 | 1441.00 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 130.35 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 82.90 |
宁德时代 | 详细 | 47 | 446.00 | 290.00 | 258.00 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 176.42 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 438.00 | 312.20 | 282.50 |
今世缘 | 详细 | 44 | 75.00 | 50.00 | 43.65 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.71 |
东方电缆 | 详细 | 42 | 71.25 | 52.83 | 54.04 |
东鹏饮料 | 详细 | 42 | 302.98 | 190.80 | 242.81 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 73.65 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 277.19 |
重庆啤酒 | 详细 | 38 | 75.01 | 54.94 | 54.14 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 169.70 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 116.49 |