新泉股份(603179)
投资要点
事件：公司发布2024年一季报。2024年一季度公司实现营业收入30.47亿元，同比增长40.24%，环比下降6.33%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长34.74%，环比下降16.73%。公司2024年一季度业绩整体符合我们的预期。
2024Q1业绩符合预期，同比延续高增长。收入端，公司2024Q1实现营收30.47亿元，同环比分别+40.24%/-6.33%。从主要下游客户2024Q1表现来看：国际知名电动车企上海工厂批发22.09万辆，环比下降11.18%；吉利汽车批发47.57万辆，环比下降10.45%；奇瑞汽车批发51.03万辆，环比下降15.42%；理想汽车批发8.04万辆，环比下降39.00%；国内重卡批发27.27万辆，环比增长34.80%。毛利率方面，公司2024Q1综合毛利率为20.10%，环比下降0.68个百分点，整体保持稳定。费用方面，公司2024Q1期间费用率为12.40%，环比提升1.71个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.71%/5.47%/4.63%/0.59%，环比分别+0.59/+1.17/+0.10/-0.15个百分点。净利润方面，公司2024Q1实现归母净利润2.04亿元，同比增长34.74%，环比下降16.73%，对应归母净利率6.70%，环比下降0.82个百分点。
新产品拓展可期，全球化战略加速。公司仪表板、门板等产品在成本控制、服务响应等方面具有明显竞争优势，深度绑定吉利、奇瑞、国际知名电动车企和理想等优质客户，产品市场份额持续提升。同时，基于已有核心工艺能力，公司不断布局新工艺，拓展产品新品类，向外饰件等新产品领域持续延伸，单车配套价值量有望持续提升。国际化方面，公司出海布局步伐领先，持续坚定推进全球化战略，在墨西哥、斯洛伐克和美国等地陆续布局，有望成为全球化的汽车饰件龙头。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润为11.22亿元、14.82亿元、18.77亿元的预测，对应的EPS分别为2.30元、3.04元、3.85元，2024-2026年市盈率分别为20.14倍、15.24倍、12.04倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户开拓不及预期；原材料价格波动影响。
