长盛轴承(300718)
投资要点：
公司23年业绩高增长。2023年，公司实现营收11.05亿元，同比+3.18%；归母净利润2.42亿元，同比+137.26%；扣非归母净利润2.21亿元，同比+39.25%。费用率方面，全年费用率10.95%，较去年同期的11.17%减少0.22pcts，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为1.86%、10.18%、-1.10%，较去年同期分别+0.19pcts、+0.24pcts、-0.66pcts。盈利能力方面，全年毛利率为35.81%，同比+6.43pcts；净利率为21.88%，同比+12.45pcts。
23Q4业绩稳定。2023Q4营收2.86亿元，同比+6.00%；归母净利润0.64亿元，同比+323.42%。2023Q4毛利率为34.60%，同比+0.61pcts，环比-1.60pcts；净利率为21.62%，同比+32.18pcts，环比+0.4pcts。24Q1费用率下降。公司实现营收2.76亿元，同比+6.85%；归母净利润0.52亿元，同比+1.29%。费用率方面，一季度费用率11.86%，较去年同期的14.14%减少2.28pcts，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为1.76%、10.58%、-0.47%，较去年同期分别-0.75pcts、-1.07pcts、-0.45pcts。盈利能力方面，一季度毛利率34.29%，同比-3.18pcts，环比基本持平；净利率19.21%，同比-0.61pcts，环比-2.41pcts。
三大品类毛利率和单价均有提升。三大品类中，金属塑料聚合物自润滑卷制轴承3.66亿元，同比+9.25%；双金属边界润滑卷制轴承1.97亿元，同比-13.60%；金属基自润滑轴承2.19亿元，同比+5.29%。上述三项主要业务的毛利率分别为49.31%、27.21%、34.19%，同比+7.52pcts、+9.99pcts、+9.03pcts。从销量情况来看，上述三大品类的销量同比+6.57%、-15.48%和-5.13%；测算产品单价分别为900.42元/平方米、1,030.22元/平方米和114.31元/kg，同比+3%、+2%和+11%。
盈利预测。公司产品广泛应用于工程机械、汽车、能源（传统及可再生）、港口机械、塑料机械、农业机械等行业，其中汽车和工程机械是主要应用领域。我们看好国内新能源汽车和工程机械出海的发展前景，预计公司2024-2026年营收13.5/16.5/20.5亿元，归母净利润2.90/3.51/4.29亿元，eps为0.97/1.17/1.44元，对应PE为15.32/12.68/10.36倍。给予24年20-25倍PE，目标价格区间19.4-24.25元，维持公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动，下游需求不及预期，新产品研发不及预期。
