捷佳伟创(300724)
公司发布2023年年报及2024年一季报，盈利分别同比+56%/+72%，公司持续加大研发投入以维持产品优势，光伏电池设备收入持续增长，出货量不断提高，维持增持评级。
支撑评级的要点
2023年公司业绩同比增长56.04%：公司发布2023年年报，全年实现营收87.33亿元，同比增长45.43%；实现盈利16.34亿元，同比增长56.04%；实现扣非盈利15.25亿元，同比增长57.03%。根据年报数据计算，2023Q4公司实现盈利4.11亿元，同比增长81.77%，环比减少12.77%。实现扣非盈利3.96亿元，同比增长89.37%，环比减少10.45%。
2024年一季度公司业绩同比增长71.93%：公司发布2024年一季报，一季度实现营收25.79亿元，同比增长33.53%；实现盈利5.78亿元，同比增长71.93%，环比增长40.74%；实现扣非盈利5.51亿元，同比增长85.54%，环比增长39.36%。
光伏电池设备量利齐升，新技术积累深厚：2023年，TOPCon电池技术大规模扩产，推动公司设备出货量提升。公司2023全年光伏电池生产设备出货量达到34093管/台，同比增长221.27%，销量9906管/台，同比增长18.96%，实现营收87.33亿元，同比增长45.43%，实现毛利率28.95%同比提升3.51个百分点。公司具备HJT、钙钛矿/钙钛矿叠层设备供应能力，2023年公司中标全球头部光伏企业量产型HJT整线订单，已具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力。此外，公司积极研发半导体、锂电真空专用设备等设备，为未来发展奠定基础。
合同负债大幅增长，奠定公司后续盈利基础：截至2023年末，公司形成合同负债181.10亿元，同比增长约212%，其中预收商品款占比达100%我们认为，合同负债高速增长充分证明下游客户对公司设备的高度认可并对公司2024年收入、利润形成有效支撑。
估值
结合公司披露订单数据以及光伏新技术发展情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至7.39/10.12/10.80元（原2024-2026年预测为6.66/8.56/-元），对应市盈率9.3/6.8/6.4倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
光伏政策风险；光伏装机需求不达预期；电池片产能扩张不达预期；新技术进展不达预期。
