保利发展(600048)
公司营收同比增长，利润较2023年同期仍下行。2024年第一季度，公司实现营业收入497.48亿元，同比增长24.51%，受项目结转毛利率、权益比例下降等影响，净利润39.83亿元，同比增长0.44%，归属于上市公司股东的净利润22.24亿元，同比下降18.28%。
全口径销售金额稳居行业第一，获取新项目聚焦核心38城。2024年第一季度，公司实现签约金额629.84亿元，同比减少44.81%，根据克而瑞统计，全口径销售金额稳居行业第一位，签约面积366.87万平方米，同比减少41.84%；截至2024年3月，公司新拓展房地产项目4个，新增容积率面积59万平方米，总获取成本50亿元，全部位于38个核心城市；截至2024年一季度，公司共有在建拟建项目635个，在建面积8150万平方米，待开发面积5758万平方米，土储充足。
销售回笼率超90%，负债结构良好。2024年第一季度，公司实现销售回笼576.51亿元，综合回笼率为91.53%，资产负债率为75.88%，较上年度末下降0.66个百分点。
投资建议：公司作为央企龙头，在销售端和土地拓展端均具备优势，随着结算优质项目，未来利润或将进一步修复。我们预测2024-2026年营收分别达3614.40亿元/3857.11亿元/4125.01亿元，同比增长4.2%/6.7%/6.9%；2024-2026年PE倍数为9/6/6。维持“推荐”评级。
风险提示：公司土地拓展不及预期；市场回暖速度不及预期
