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精耕细作引领国产腕表品牌

www.eastmoney.com 国联证券 钱建,祝璞

  飞亚达A(000026)

  奢侈品行业复苏带动名表销售回暖

  2017年全球个人奢侈品市场销售额创下历史新高,达到2,620亿欧元。自2012年政府加大反腐力度以及国际宏观经济不稳定的影响,名表消费陷入低迷,自2016年第三季度以来,瑞士出口中国手表金额呈持续复苏态势,尤其是2017年3-5月连续三月同比增长超过30%, 2017年瑞士出口中国大陆手表15.36亿瑞士法郎,同比增长18.8%,占我国手表总进口额的70%,景气度回暖带动公司销售增长。

   “品牌+渠道”模式持续深耕腕表市场

  人民币对瑞士法郎经历2017年7月以来的升值行情,由7.13升值到2018年5月初的6.33,有利于减轻公司成本压力。公司业绩经历2015年和2016年的调整修复期2017和2018年业绩有望持续改善,公司自有品牌飞亚达不断深耕,毛利率稳定在68%左右,名表销售毛利率自2014年的23.72%上升至2017年的26.16%,随着国内外奢侈品价差呈缩小趋势且国内品牌服务的提升,本土化购买有望迎来契机。随着名表消费回暖公司业绩迎来转折点。

  高管增持彰显信心

  公司董事长黄勇峰等高管于 2017年 12 月 14 日-15 日增持公司股份 44.10 万股,占公司总股本的 0.1%,增持均价 10.76 元/股,彰显对公司未来前景的信心及公司价值的认可。

  首次覆盖给予“推荐”评级。

  受益名表回暖, 预计2018-2020年EPS分别为0.41元、 0.46元与0.50元。对应PE分别为20.83、 18.57和17.08倍。首次覆盖给予推荐评级。

  风险提示

  奢侈品消费放缓、 宏观经济下滑、 人民币贬值

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飞亚达A基本面数据
  • 总股本 4.43亿股
  • 流通股 3.57亿股
  • 每股收益 0.40元
  • 每股未分配利润 2.13元
  • 每股净资产 5.93元
  • 净资产收益率 6.74%
  • 净利润 17873.08万
  • 净利润增长率 9.88%
飞亚达A投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 1 0 0 0 1
三个月内 0 2 0 0 0 2
半年内 0 3 0 0 0 3
一年内 0 4 0 0 0 4
飞亚达A盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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