标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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公司事件点评报告:Q2业绩环比改善,产品线日益完善
卓胜微(300782)
事件
公司8月29日发布2023年半年报:公司2023年上半年实现营收16.65亿元,较2022年同期下降25.49%;实现归母净利润3.67亿元,较2022年同期同比下降51.26%;实现扣非归母净利润3.67亿元,较2022年同期同比下降51.56%。投资要点
消费电子市场疲软,Q2业绩逐步回暖
2023年上半年,射频前端芯片产业链仍然处于去库存进程中,受到全球宏观经济低迷等因素影响,消费电子需求依旧不及预期,但随着行业库存的持续去化,下游终端及公司自身库存有所改善。2023年二季度,受到终端库存改善、国内手机市场的消费促销活动提振以及集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM等产品在客户端出货逐步放量等因素影响,公司营业收入环比有所提升。具体来看,公司2023年第二季度营业收入9.54亿元,环比提升34.00%,归母净利润2.50亿,环比增长114.66%。此外,随着公司存货水位逐步改善,二季度公司存货减值金额0.55亿元,环比减少22.76%。
紧跟技术前沿,探索产品纵深布局
公司一贯坚持研发与创新,经过多年深耕和积累,公司产品类型从分立器件到射频模组逐步丰富,已基本实现射频前端分立器件和射频模组产品的全面覆盖。
1)射频滤波器及其模组产品:公司基于长期的技术积累和芯卓平台的资源优势,自建的滤波器产线已实现稳定有序的量产。2023年上半年公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中集成自产的滤波器超1.6亿颗,集成自产滤波器相关产品稳定规模量产,在客户端逐步放量提升;双工器和四工器已在个别客户实现量产导入;公司在分立滤波器基础上持续创新迭代,推出单芯片多频段滤波器产品,包括双接收通道、三接收通道的滤波器分立产品,并已于2023年上半年进入量产阶段。此外,公司成功研发L-FEMiD(主集收发模组,集成射频低噪声放大器、射频开关、双工器/四工器等器件的射频前端模组)产品,助推高端模组更全面的产品覆盖。
2)射频功率放大器及其模组产品:公司持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖,同时推出MMMBPA模组(多模多频PA模组,集成射关、射频功率放大器等器件的射频前端模组)产品并已处于向客户送样推广阶段。同时,公司不断提升射频滤波器、射频功率放大器及其模组能力,助推射频前端中技术复杂度、集成度最高的“明珠型”产品L-PAMiD(主集收发模组,集成射频低噪声放大器、射频功率放大器、射频开关、双工器/四工器等器件的射频前端模组)研发,为高价值化、差异化的发展道路奠定基石。
盈利预测
随着行业库存的持续去化,下游终端及公司库存有所改善,我们上调公司业绩预期,预测公司2023-2025年收入分别为43.22、50.28、58.67亿元,EPS分别为2.36、2.91、3.45元,当前股价对应PE分别为52、42、36倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
经济增速放缓和行业发展波动风险;核心技术泄密风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1475.00 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.23 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 85.25 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 190.12 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 356.05 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 229.49 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 70.50 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 69.64 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.71 |
金山办公 | 详细 | 39 | 372.00 | 228.53 | 384.00 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 261.80 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 68.72 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 94.01 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 162.40 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 46.56 |