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卓胜微-研报正文

公司事件点评报告:Q2业绩环比改善,产品线日益完善

www.eastmoney.com 2023年09月01日 华鑫证券 毛正,吕卓阳 查看PDF原文

K图

  卓胜微(300782)

  事件

  公司8月29日发布2023年半年报:公司2023年上半年实现营收16.65亿元,较2022年同期下降25.49%;实现归母净利润3.67亿元,较2022年同期同比下降51.26%;实现扣非归母净利润3.67亿元,较2022年同期同比下降51.56%。投资要点

  消费电子市场疲软,Q2业绩逐步回暖

  2023年上半年,射频前端芯片产业链仍然处于去库存进程中,受到全球宏观经济低迷等因素影响,消费电子需求依旧不及预期,但随着行业库存的持续去化,下游终端及公司自身库存有所改善。2023年二季度,受到终端库存改善、国内手机市场的消费促销活动提振以及集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM等产品在客户端出货逐步放量等因素影响,公司营业收入环比有所提升。具体来看,公司2023年第二季度营业收入9.54亿元,环比提升34.00%,归母净利润2.50亿,环比增长114.66%。此外,随着公司存货水位逐步改善,二季度公司存货减值金额0.55亿元,环比减少22.76%。

  紧跟技术前沿,探索产品纵深布局

  公司一贯坚持研发与创新,经过多年深耕和积累,公司产品类型从分立器件到射频模组逐步丰富,已基本实现射频前端分立器件和射频模组产品的全面覆盖。

  1)射频滤波器及其模组产品:公司基于长期的技术积累和芯卓平台的资源优势,自建的滤波器产线已实现稳定有序的量产。2023年上半年公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中集成自产的滤波器超1.6亿颗,集成自产滤波器相关产品稳定规模量产,在客户端逐步放量提升;双工器和四工器已在个别客户实现量产导入;公司在分立滤波器基础上持续创新迭代,推出单芯片多频段滤波器产品,包括双接收通道、三接收通道的滤波器分立产品,并已于2023年上半年进入量产阶段。此外,公司成功研发L-FEMiD(主集收发模组,集成射频低噪声放大器、射频开关、双工器/四工器等器件的射频前端模组)产品,助推高端模组更全面的产品覆盖。

  2)射频功率放大器及其模组产品:公司持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖,同时推出MMMBPA模组(多模多频PA模组,集成射关、射频功率放大器等器件的射频前端模组)产品并已处于向客户送样推广阶段。同时,公司不断提升射频滤波器、射频功率放大器及其模组能力,助推射频前端中技术复杂度、集成度最高的“明珠型”产品L-PAMiD(主集收发模组,集成射频低噪声放大器、射频功率放大器、射频开关、双工器/四工器等器件的射频前端模组)研发,为高价值化、差异化的发展道路奠定基石。

  盈利预测

  随着行业库存的持续去化,下游终端及公司库存有所改善,我们上调公司业绩预期,预测公司2023-2025年收入分别为43.22、50.28、58.67亿元,EPS分别为2.36、2.91、3.45元,当前股价对应PE分别为52、42、36倍,维持“买入”投资评级。

  风险提示

  经济增速放缓和行业发展波动风险;核心技术泄密风险。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
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目标价
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目标价
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贵州茅台详细502600.001674.001475.00
五粮液详细50223.00146.29131.23
珀莱雅详细48145.22110.0085.25
山西汾酒详细47285.00204.51190.12
比亚迪详细45420.00312.20356.05
东鹏饮料详细43308.70242.10229.49
青岛啤酒详细4294.1263.1570.50
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