瑞芯微(603893)
2024Q1-3业绩超预期，新产品放量带来业绩增量，维持“买入”评级2024Q1-3公司实现营收21.60亿元，同比+48.47%；实现归母净利润3.52亿元，同比+354.90%；实现扣非归母净利润3.43亿元，同比+417.14%；实现毛利率36.52%，同比+1.70pcts；2024Q3单季度实现营收9.11亿元，同比+51.36%，环比+29.12%；实现归母净利润1.69亿元，同比+221.68%，环比+46.75%；实现扣非归母净利润1.67亿元，同比+224.03%，环比+50.32%；实现毛利率37.34%，同比+1.26pcts，环比+0.48pcts。公司新产品放量进度符合预期，我们维持2024-2026年归母净利润预测为5.48/8.55/12.50亿元，对应PE为70.1/44.9/30.7倍。我们看好公司新产品持续放量带来的充足成长性，维持“买入”评级。
下游AIoT市场需求持续增加+新产品放量贡献亮眼营收
2024Q1-3，公司AIoT各产品线需求呈现群体性增长，受益于下游AIoT市场需求持续增长、公司AIoT芯片矩阵布局优势、公司NPU在AI算法实现上的技术优势、公司新产品RK3576、RK2118、RV1103B在下游各领域头部客户的导入进展顺利，公司营收增长。
短期看好盈利能力改善，长期看好AIoT芯片产品矩阵扩大带来的业绩增量短期来看，公司新产品RK3576、RK2118有望在2025年持续贡献营收，同时，随着产品结构的调整和供应链的支持，毛利率有望逐步提升；长期来看，公司作为AIoT SoC领先者，人工智能应用处理器芯片内置不同性能层次的CPU、GPU内核，以及从0.2TOPs到6TOPs的不同算力的自研NPU，同时，公司新一代智能视觉处理器RV1103B/C、新款通用SoC处理器RK3506等芯片有望在未来持续放量，公司AIoT芯片平台布局不断完善。我们认为随着公司AIoT芯片布局不断完善，公司将充分满足不同市场需求，未来成长动力充足。
风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。
