高性能计算电源完整方案量产
晶丰明源(688368)
l事件
公司发布2024年年报,公司实现销售收入15.04亿元,同比增长15.38%;实现归母净利润-0.33亿元,剔除股份支付费用影响,实现归母净利润0.09亿元。
l投资要点
整体营收持续增长,毛利率显著提升。2024年,公司在稳固LED照明驱动芯片业务的同时,积极拓展AC/DC电源芯片及电机控制驱动芯片业务,并推动高性能计算电源芯片进入规模量产阶段。通过优化产品结构、加强供应链管理、提升工艺技术等方式,公司实现销售收入15.04亿元,同比增长15.38%;实现归母净利润-0.33亿元,剔除股份支付费用影响,实现归母净利润0.09亿元,毛利率37.12%,同比提升11.45pct。
高性能计算产品线突破海内外客户,进入规模销售阶段。目前公司高性能计算产品线覆盖多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品,产品已获得国际、国内多家CPU/GPU芯片厂商认证,其中16相双轨数字PWM控制器BPD93136、4相PWMVID数字PWM控制器BPD93204以及集成智能集成功率器件BPD80350E产品组合方案符合NVIDIA最新的OpenVReg电源规范OVR16和OVR4-22,成为首家进入NVIDIA推荐供应商名单的国内电源芯片企业。2024年高性能计算电源芯片实现销售收入0.43亿元,同比上升1,402.25%,预计2025年仍将保持高速增长。
电机控制驱动芯片突破重点应用领域,业绩高速增长。2024年电机控制驱动芯片实现营业收入3.18亿元,其中控股的凌鸥创芯实现销售收入2.98亿元,同比上升69.32%;实现归属于母公司所有者净利润0.97亿元,同比上升83.37%。目前公司电机控制驱动芯片在对高速风筒、电动工具和清洁电器相关产品进行迭代并进入市场;汽车电子业务破局,空调出风口产品实现超百万颗销量;大家电业务方面,在热泵干衣机领域成为领先的国内电机控制芯片供应商,在美的等品牌客户实现多品类量产;吊扇、电动出行及清洁电器业务市场占有率位居前列。
AC/DC产品持续创新,提升市场份额。2024年AC/DC电源芯片实现销售收入2.73亿元,同比增长39.64%,家电领域的AC/DC销售收入同比+79.13%,其中,在空调、冰箱及抽油烟机等多个应用场景实现规模收入,小家电业务保持高速增长;充电器、适配器领域的AC/DC电源产品,销售收入同比上升30.56%,公司推出基于ACOT控制及磁耦通讯技术的零待机功耗方案,成功进入国际知名手机品牌供应链,预计今年开始上量,此外公司在两家国内品牌手机厂中业务份额进一步提升;20W及33W快充方案在电商客户中份额提升。
l投资建议:
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入19.4/36.3/47.4亿元,归母净利润分别为0.8/1.3/2.0亿元,维持“买入”评级。
l风险提示:
市场复苏不及预期;竞争格局加剧风险;产品研发及技术创新不及预期;客户导入不及预期。
名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1628.01 |
五粮液 | 详细 | 44 | 223.00 | 162.00 | 140.80 |
珀莱雅 | 详细 | 43 | 145.22 | 110.00 | 88.44 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 309.05 | 256.00 | 232.60 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 222.85 |
比亚迪 | 详细 | 41 | 482.35 | 313.15 | 375.94 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 262.00 |
爱美客 | 详细 | 38 | 299.47 | 210.00 | 200.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 37 | 94.12 | 63.15 | 74.20 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 56.37 |
天味食品 | 详细 | 36 | 21.90 | 14.01 | 13.89 |
伊利股份 | 详细 | 35 | 42.21 | 30.08 | 29.75 |
恺英网络 | 详细 | 35 | 22.47 | 15.83 | 17.94 |
盐津铺子 | 详细 | 34 | 71.70 | 59.75 | 59.74 |
古井贡酒 | 详细 | 34 | 300.00 | 217.84 | 193.54 |