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晶丰明源-研报正文

高性能计算电源完整方案量产

www.eastmoney.com 2025年03月14日 中邮证券 吴文吉,万玮 查看PDF原文

K图

  晶丰明源(688368)

  l事件

  公司发布2024年年报,公司实现销售收入15.04亿元,同比增长15.38%;实现归母净利润-0.33亿元,剔除股份支付费用影响,实现归母净利润0.09亿元。

  l投资要点

  整体营收持续增长,毛利率显著提升。2024年,公司在稳固LED照明驱动芯片业务的同时,积极拓展AC/DC电源芯片及电机控制驱动芯片业务,并推动高性能计算电源芯片进入规模量产阶段。通过优化产品结构、加强供应链管理、提升工艺技术等方式,公司实现销售收入15.04亿元,同比增长15.38%;实现归母净利润-0.33亿元,剔除股份支付费用影响,实现归母净利润0.09亿元,毛利率37.12%,同比提升11.45pct。

  高性能计算产品线突破海内外客户,进入规模销售阶段。目前公司高性能计算产品线覆盖多相控制器、DrMOS、POL及Efuse全系列产品,产品已获得国际、国内多家CPU/GPU芯片厂商认证,其中16相双轨数字PWM控制器BPD93136、4相PWMVID数字PWM控制器BPD93204以及集成智能集成功率器件BPD80350E产品组合方案符合NVIDIA最新的OpenVReg电源规范OVR16和OVR4-22,成为首家进入NVIDIA推荐供应商名单的国内电源芯片企业。2024年高性能计算电源芯片实现销售收入0.43亿元,同比上升1,402.25%,预计2025年仍将保持高速增长。

  电机控制驱动芯片突破重点应用领域,业绩高速增长。2024年电机控制驱动芯片实现营业收入3.18亿元,其中控股的凌鸥创芯实现销售收入2.98亿元,同比上升69.32%;实现归属于母公司所有者净利润0.97亿元,同比上升83.37%。目前公司电机控制驱动芯片在对高速风筒、电动工具和清洁电器相关产品进行迭代并进入市场;汽车电子业务破局,空调出风口产品实现超百万颗销量;大家电业务方面,在热泵干衣机领域成为领先的国内电机控制芯片供应商,在美的等品牌客户实现多品类量产;吊扇、电动出行及清洁电器业务市场占有率位居前列。

  AC/DC产品持续创新,提升市场份额。2024年AC/DC电源芯片实现销售收入2.73亿元,同比增长39.64%,家电领域的AC/DC销售收入同比+79.13%,其中,在空调、冰箱及抽油烟机等多个应用场景实现规模收入,小家电业务保持高速增长;充电器、适配器领域的AC/DC电源产品,销售收入同比上升30.56%,公司推出基于ACOT控制及磁耦通讯技术的零待机功耗方案,成功进入国际知名手机品牌供应链,预计今年开始上量,此外公司在两家国内品牌手机厂中业务份额进一步提升;20W及33W快充方案在电商客户中份额提升。

  l投资建议:

  我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入19.4/36.3/47.4亿元,归母净利润分别为0.8/1.3/2.0亿元,维持“买入”评级。

  l风险提示:

  市场复苏不及预期;竞争格局加剧风险;产品研发及技术创新不及预期;客户导入不及预期。

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名称研报看多
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贵州茅台详细502600.001674.001628.01
五粮液详细44223.00162.00140.80
珀莱雅详细43145.22110.0088.44
东鹏饮料详细43309.05256.00232.60
山西汾酒详细42285.00204.51222.85
比亚迪详细41482.35313.15375.94
宁德时代详细39450.00290.00262.00
爱美客详细38299.47210.00200.00
青岛啤酒详细3794.1263.1574.20
今世缘详细3775.0050.0056.37
天味食品详细3621.9014.0113.89
伊利股份详细3542.2130.0829.75
恺英网络详细3522.4715.8317.94
盐津铺子详细3471.7059.7559.74
古井贡酒详细34300.00217.84193.54
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