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订单饱满、收入结构优化,业绩符合预期

www.eastmoney.com 华金证券 宋怡萱 查看PDF原文

  高能环境(603588)

  事件:8月9日晚,公司披露2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入13.78亿元,同比增长59.64%,归母净利润1.52亿元,同比增长130.03%;经营性现金净流量6,111.18万元,同比增长223.74%。

  业绩符合预期,全年高增可期:分季度看,2018Q2公司实现营业收入8.78亿元,同比增长50.79%,归母净利润1.21亿元,同比增长92.93%。分板块看,环境修复板块实现收入4.28亿元(+64.29%),城市环境板块实现收入4.12亿元(+83.20%),工业环境板块实现收入5.38亿元(+42.43%),三大板块收入占比依次为31.06%、29.88%、39.06%。报告期内环境修复、城市环境、工业环境业务毛利率依次为27.86%、29.12%、34.75%,较上年同期分别减少5.32个百分点、增加8.6个百分点、增加3.44个百分点。整体毛利率30.93%,较上年同期增加1.86个百分点,净利率较上年同期提高3.58个百分点,源于毛利率的提升以及期间费用率的降低。

  订单饱满,收入结构优化:2018H1公司环境修复板块新增订单7.92亿元,截至报告期末尚可履行订单16.88亿元;城市环境板块新增订单1.58亿元,截至报告期末,尚可履行订单29.90亿元;工业环境板块新增订单13.42亿元,尚可履行订单39.26亿元。订单储备充足,奠定增长基础。2018H1,按业务模式分,公司运营服务实现收入4.20亿元,占比30.46%,工程承包收入9.58亿元,占比69.54%;运营收入占比进一步提升,未来公司现金流、盈利水平仍有改善空间。

  可转债补流,助力项目顺利推进:公司于2018年4月11日收到可转债发行核准批复,核准发行规模8.4亿元,期限6年,截至中报披露日已完成可转债发行;另外,公司已于2018年6月向上交所提交了发行总额不超过12亿元的绿色公司债券申请。债券发行有利于补充公司流动资金,助力项目顺利推进。

  投资建议:我们预计2018-2020年公司EPS依次为0.46、0.62、0.81元,维持公司买入-A评级。

  风险提示:政策不达预期、项目进度不达预期

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高能环境基本面数据
  • 总股本 6.74亿股
  • 流通股 6.68亿股
  • 每股收益 0.47元
  • 每股未分配利润 2.23元
  • 每股净资产 4.35元
  • 净资产收益率 11.03%
  • 净利润 31392.44万
  • 净利润增长率 30.06%
高能环境投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 4 3 0 0 0 7
三个月内 18 10 0 0 0 28
半年内 23 13 0 0 0 36
一年内 40 23 0 0 0 63
高能环境盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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