宁德时代(300750)
投资要点：
事件：公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营收4009.17亿元，同比增长22.01%，实现归母净利441.21亿元，同比增长43.58%。
盈利韧性凸显：公司2023年第四季度实现营收1062.40亿元，同比降低10.16%，环比增长0.77%；实现归母净利129.76亿元，同比降低1.23%，环比增长24.43%；实现销售毛利率25.66%，同比提升3.09pcts，环比提升3.24pcts，盈利韧性凸显。
国内外市场领先：公司国内动力电池使用量171.9GWh，同比增长28.7%，以44.5%的市场份额连续7年位列第一，助力理想、极氪、蔚来、问界、宝马等客户打造更具竞争力的产品。海外市场方面，公司获得BMW、Daimler、Stellantis、VW、Hyundai、Honda等多家海外主流车企新定点，海外动力电池使用量市占率为27.5%，比去年同期提升4.7个百分点。此外，2023年公司全球储能电池出货量市占率为40%，连续3年位列全球第一。
持续推出新品，打造“CATL inside”：公司持续加大研发投入，2023年研发费用投入达183.56亿元，同比增长18.35%。公司持续推出高比能、超快充、高安全、长寿命的新产品，发布了凝聚态电池和神行超充电池，M3P电池和5C麒麟电池实现量产装车。神行电池以缓解大众补能焦虑为出发点，目前可实现常温4C快充，阿维塔、哪吒、奇瑞、北汽新能源、东风岚图、广汽等已官方宣布将配套搭载神行电池，我们认为神行电池兼具安全、性能和成本优势，有望引领行业新潮流。
投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利455.00/564.73/686.29亿元，对应PE为18.46/14.88/12.24倍。考虑到公司为全球电池龙头企业，盈利稳定，电池品牌广受大众认可，给予公司2024年22倍PE，目标价227元，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能装机不及预期；技术路线发生重大变化；竞争格局恶化。
