主业稳中向好，机器人和新能源助成长
宏润建设(002062)
宏润建设是宁波基建龙头企业。公司成立于1994年，2006年于深交所上市。公司主营业务为轨道交通和市政基建施工，房地产开发，绿色新能源，智能制造与机器人技术应用等高科技产业投资。公司实控人为郑宏舫。截至2025年09月30日，公司第一大股浙江宏润控股有限公司持股30.48%。
单季度利润同比高增，经营现金流改善明显。2025年前三季度，公司累计实现营业收入42.62亿元，同比下降0.47%；实现归母净利润2.44亿元，同比下降2.41%；实现扣非净利润2.38亿元，同比下降3.16%。2025Q3公司实现营业收入11.92亿元，同比增长8.96%；实现归母净利润1亿元，同比大幅增长60.76%；实现扣非净利润1.01亿元，同比大幅增长66.95%，单季度盈利大幅增长。公司现金流状况显著改善，前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.97亿元，较去年同比增加2.51亿元，经营现金流量改善明显。
单季度新签合同额同比大幅增长。2025Q3，公司新签订单金额合计12.07亿元，同比大幅增长250.39%，其中轨道交通项目新签订单金额合计1.75亿元，同比大幅增长240.26%；市政项目新签订单金额合计10亿元，同比大幅增长307.78%；房建项目新签订单金额3143万元，同比大幅增长1675.71%。
新能源和机器人业务助增长。公司积极布局光伏能新能源业务。2024年，公司新能源业务板块实现营业收入7.24亿元，同比大幅增长298%，营收占比快速提升至12.23%。公司目前手握光伏EPC订单达6.53亿元，新能源业务未来业绩有保障。公司通过全资子公司上海宏润时代科技切入人形机器人的黄金赛道，联合AI与机器人领域的矩阵超智，合资成立宁波星际动力科技，公司持股60%。星级动力聚焦人形与四足机器人技术研发与商业化落地，公司加速从传统基建企业向人形机器人主机厂转型。公司于2025年战略投资布局四足机器人公司上海镜识科技，精准布局足式机器人的核心技术：运动控制算法与硬件系统，构建纵向一体化的机器人技术。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.88/3.19/3.51亿元，同比1.84%/10.75%/10.07%，对应P/E分别为38.73/34.97/31.77倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：新签订单不及预期的风险：应收账款回收不及预期的风险；机器人和新能源业务发展不及预期的风险。
