爱尔眼科(300015)
事件:
爱尔眼科于4月25日发布2023年年报和2024年一季报：
2023年，公司实现收入204亿元(+26%，同比口径，下同)、归母净利润33.59亿元(+33%)、扣非归母净利润35.14亿元(+20%)。
2024年一季度，公司实现收入52亿元(+3.50%)、归母净利润8.99亿元(+15%)、扣非归母净利润8.43亿元(+12%)。
投资要点:
不畏外部环境挑战，眼科龙头经营稳健。2023年公司门诊量、手术量再创新高，门诊量1511万人次(+34%)，手术量118万例(+36%)，为4051万人次提供眼健康建档服务，建设近视防控基地135家，建立学生视力档案超2700万份。
2023年业绩拆分：屈光项目收入74亿元（+17%），毛利率57.40%（+0.58pct）；视光服务项目收入50亿元（+31%），毛利率57.05%（+0.61pct）；白内障项目收入33亿元（+55%），毛利率37.97%（+2.63pct）；眼前段项目收入18亿元（+34%），毛利率45.68%（+1.22pct）；眼后段项目收入14亿元（+31%），毛利率34.67%（+1.06pct）；其他项目收入14亿元（+0.17%），毛利率46.06%（-0.29pct）。面对变化的外部经济环境，公司在2023年和2024年一季度依然实现了业绩的稳健增长。
重视股东回报，分红比例提高。2021年至2023年，公司分别年度每股派息为0.12元/0.10元/0.15元，现金分红6.49亿/7.18亿/13.95亿元，股份支付率分别为28%、28%、42%。
积极投身公益，承担社会责任。公司是全球规模和诊疗能力领先的眼科医疗集团，截至2023年底，爱尔眼科品牌医院、眼科中心及诊所在全球范围内共有881家。其中，中国内地750家（包括上市公司旗下439家，产业并购基金旗下311家），中国香港8家，美国1家，欧洲108家，东南亚14家。2023年度公司捐赠3.86亿元，支持公益项目700余个。以“博爱·光明行”项目为例，已救助患有白内障、胬肉、眼底病、泪道病、斜视、弱视六类眼病的患者1000余例，培训约1600名乡镇卫生院和村卫生室的基层医生，计划用5年时间投入1亿元公益资金，开展义诊筛查、科普宣教、眼病救助及基层医生眼科诊疗能力培训等帮扶行动，全方位、系统性地促进人民群众眼健康水平提升，形成实施乡村振兴战略的强大合力。
盈利预测和投资评级：考虑到宏观经济和消费对行业的影响，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为234亿元、272亿元、319亿元，分别同比增长15%、16%、17%；归母净利润分别为40亿元、49亿元、60亿元，分别同比增长19%、22%、23%；PE分别为31倍、25倍、20倍。公司是领先的连锁眼科医疗龙头，不断深化的医教研能力和海内外网络布局构成长期护城河，维持“买入”评级。
风险提示：商誉减值风险；居民消费对屈光视光等业务影响超预期的风险；行业竞争加剧风险；医疗事故风险；新产品和技术推广不及预期的风险。
