米奥会展(300795)
公司发布2024年一季度业绩报告。24Q1公司实现营收0.76亿元，同比+12.20%；归母净利润481.45万元，同比+349.39%；扣非归母净利润153.19万元，同比+311.56%。看好后续公司的专业展、数字展转型持续贡献增量，维持增持评级。
支撑评级的要点
Q1会展淡季1，营收业绩均实现稳健增长。24Q1公司实现营收0.76亿元，同比+12.20%；归母净利润481.45万元，同比+349.39%；扣非归母净利润153.19万元，同比+311.56%。利润端增速高于营收端，主要系公司的公允价值变动损益同比显著增长。
毛利率同比略有下滑，期间费用率得到优化。24Q1公司的毛利率为54.40%，同比-3.79pct，预计受Q1单展展位数量下降影响。期间费用持续优化，24Q1销售费用率为42.11%，同比+0.33pct；管理费用率为12.71%同比-3.71pct；研发费用率为4.14%，同比-2.10pct；期间费用率同比下滑
合同负债同比下滑，预计受订单释放节奏以及预付比例影响。24Q1公司的合同负债为1.70亿元，同比-0.51亿元。一方面，参展企业出于现金流考虑，减少预付款比例；另一方面，23Q2公司的展会日期分布较为均匀相较之下24Q2展会集中在6月，且整体排期数量同比下降。我们预计合同负债的下滑受展会日程安排影响，订单有望在后续季度逐步释放。
经营正常年份重回高分红，着力提升股东回报。公司发布2023年权益分派实施公告，公司拟以截至23年末的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元，合计派发现金红利7648万元（含税），分红比例达到41%。同时以资本公积金向全体股东每10股转增5股，合计拟转增7648万股，转增后公司总股本变更为2.29亿股。
估值
当前中国企业出海意愿强烈，随着公司业务版图拓张和专业化、数字化转型，有望驱动业绩持续增长。我们预计公司24-26年EPS分别为1.18/1.59/1.83元，对应市盈率为18.9/14.0/12.1倍，并维持增持评级。
评级面临的主要风险
地缘政治风险，参展需求恢复不及预期风险，客户变动风险。
