华立科技(301011)
事件:
2024年4月25日，华立科技公告2023年年报及2024年一季报：（1）2023年营收8.16亿元（YOY+34.97%），归母净利润5196万元（YOY+172.96%），扣非归母净利润5224万元（YOY+178.19%）。
（2）2024Q1营收2.15亿元（YOY+37.6%），归母净利润1998万元（YOY+247.51%），扣非归母净利润1965万元（YOY+242.79%）。
（3）2023年度拟每10股派发现金红利2元，合计分红2934万元，分红率为56.5%。
投资要点:
2024Q1业绩同比高增长，盈利能力显著提升。
（1）2023年营收8.16亿元（YOY+34.97%），归母净利润5196万元（YOY+172.96%），扣非归母净利润5224万元（YOY+178.19%）。2023年毛利率28.65%（同比提升5.27pct）；期间费用率16.33%（同比下降5.05pct），销售/管理/研发费用率同比下降0.05/2.13/0.61pct。
（2）2024Q1营收2.15亿元（YOY+37.6%），归母净利润1998万元（YOY+247.51%），扣非归母净利润1965万元（YOY+242.79%），主要系游戏游艺设备及动漫IP衍生产品销售业务增长强劲。
游艺设备需求回暖，动漫衍生品业务强势增长。
（1）游戏游艺设备：2023年游戏游艺设备销售收入3.98亿元（YOY+27.28%），毛利率26.86%（同比下降2.69pct）。前期宏观环境影响逐步消除，部分下游游乐场客户开设游乐场意愿显著提高，且稳步拓展海外市场，加强海外产品研发储备，2023年东南亚客户采购需求快速恢复，公司游戏游艺设备海外销售达1亿元。
（YOY+75.64%），毛利率41.16%（同比提升5.06pct）。公司动漫卡通设备投放数量、覆盖门店稳步提升，2023年推出首款自研国潮风卡片机《三国幻战》。
（3）游乐场运营：2023年游乐场运营收入1.08亿元（YOY+13.81%），毛利率1.06%（2022年为-20.86%），显著改善，主要系主动调整游乐场运营经营策略，放缓新增自营游乐场投资，优化部分经营长期未达预期的门店。
盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入10.01/11.47/12.80亿元，归母净利润0.76/0.96/1.10亿元，EPS为0.52/0.65/0.75元，对应PE为31.64/25.27/22.03X。公司作为国内商用游戏游艺设备龙头，业务贯穿设计研发、生产、销售和运营全产业链，随着国内及海外的游艺设备需求回暖，公司业绩有望进一步提升。基于此，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、估值中枢下移、供应链供货及质量控制、人员流失、IP续约不及预期、其他娱乐方式替代风险、海外拓展不及预期、信用减值风险等风险。
