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业绩符合预期,拟拓展海外市场提升市场份额

www.eastmoney.com 东方证券 姜雪晴

  华懋科技(603306)

  核心观点

  业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入 7.43 亿元,比上年同期增长9.61%,前三季度实现归母净利润 2.14 亿元,同比增长 14.77%。扣非后归母净利润同比增长 9.88%。其中第三季度实现营收 2.33 亿元,同比微降-0.21%,归母净利润 0.56 亿元,同比增长 5.2%。

  毛利率小幅降低,费用率控制良好。公司前三季度毛利率为 40.8%,同比降低 1.3 个百分点,其中第三季度为 39.6%,同比降低 1.5 个百分点,毛利率受上游成本影响有所降低。公司前三季度期间费用率为 9.3%,比去年同期降低 1.3 个百分点,其中销售费用,管理费用率(不含研发费用),财务费用率,研发费用率分别为 2.5%,4.8%,-1.7%和 3.7%,其中财务费用率降低 0.8 个百分点。销售费用率降低 0.4 个百分点。前三季度公司经营性现金流为 2.92 亿元,与去年同期基本持平。

  公司拟在越南成立子公司拓展海外市场。公司拟以自有资金 1,200 万美元在越南投资设立子公司华懋(海防)新材料科技有限公司,注册资本 500 万美元。公司是国内唯一拥有 OPW 新工艺供应商,新技术提升产品竞争力,公司是国内安全气囊布、袋龙头企业,通过拓展海外市场,构建海外战略布局,有望进一步巩固并提高公司的行业地位。

  财务预测与投资建议

  因毛利率低于模型预测,预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.05、 1.24、 1.44 元 (原1.08、1.30、1.54 元),可比公司为零部件相关公司,可比公司 18 年 PE 平均估值 15 倍,给予公司 18 年 15 倍估值,目标价 15.75 元,维持买入评级。

  风险提示

  安全气囊产品配套量低于预期;产能建设进程低于预期;乘用车行业需求低于预期、原材料价格上涨及原材料替代不达预期风险。

  • 行情
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华懋科技基本面数据
  • 总股本 3.11亿股
  • 流通股 3.07亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 2.56元
  • 每股净资产 7.30元
  • 净资产收益率 4.02%
  • 净利润 9503.52万
  • 净利润增长率 -36.18%
华懋科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
半年内 0 0 0 0 0 0
一年内 1 1 0 0 0 2
华懋科技盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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