腾景科技(688195)
事件
腾景科技发布2023年年报以及2024年一季报：2023年，公司实现营收3.40亿元，同比下降1.29%；实现归母净利润0.42亿元，同比下降28.72%。2024年一季度，公司实现营收0.94亿元，同比增长20.64%；实现归母净利润0.11亿元，同比增长72.07%。
投资要点
下游需求向好，2024Q1营收利润双增
随着云计算、AI等技术的不断发展以及行业下游去库存影响逐步结束，光通信行业整体回暖，叠加工业激光下游需求持续向好，公司2024年第一季度实现营收0.94亿元，同比增长20.64%。在盈利能力方面，公司优化产品结构，提升生产效率，规模效应显现，2024年Q1毛利率同比增长8.60pct至32.10%，归母净利润同比高增72.07%至0.11亿元。公司在光通信、光纤激光领域客户资源优势明显，光通信领域公司与Lumentum、Finisar等建立了合作关系；光纤激光领域主要客户包括R客户、nLIGHT等。随着光通信以及光纤激光行业下游需求的持续向好，公司有望充分受益。
建立上下游垂直整合能力，延伸产品线打开成长空间
公司在不断优化现有业务的基础上，积极开展产业链上下游的延伸布局。2023年，公司在合肥设立控股子公司开展功能晶体材料与器件建设项目；在南京设立分公司进行AR纳米压印衍射波导片的产品技术开发，并进行AR光机产品研发，向AR领域进行拓展；收购北美GouMax公司，开发及生产技术含量更大、附加价值更高的高端光通信器件模组产品，并深入赋能光机集成与测试类技术平台的建设。
加大研发投入，加深技术护城河
公司聚焦技术创新突破，持续加大研发投入，2024年第一季度研发费用率同比增长1.26pct至10.97%。激光锁模布拉格光栅产品处于量产爬坡中，生物医疗精密光学镜头组装产品已通过认证实现量产交付，应用于AR设备近眼显示系统的几何光波导产品实现小批量生产，应用于智能驾驶领域的激光雷达发射模组产品也已进行送样验证。在半导体设备领域，公司正在进行应用于光刻机光学系统的合分束器项目研发，截至2023年底处于样品试制阶段。此外公司还积极参与量子信息科研项目，多款产品已应用在包括当前世界沿的18光量子比特纠缠、九章及九章二号量子计算原型机等科研项目中。
盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为5.10、6.84、8.72亿元，EPS分别为0.57、0.80、1.00元，当前股价对应PE分别为51、37、30倍。公司客户资源优势明显，随着AI技术发展驱动光学元组件需求增长，公司有望充分受益；此外，与GouMax技术团队整合以及延伸产品线，有助于提升公司技术研发水平，成长空间广阔。维持“买入”评级。
风险提示
技术迭代风险、毛利率下滑风险、汇率波动风险、重大客户变动风险等。
