川发龙蟒(002312)
事件
8月3日，公司发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟向川发矿业和四川盐业发行股份购买其分别持有的天瑞矿业80%股权和20%股权。本次交易完成后，天瑞矿业将成为上市公司的全资子公司。
点评
补充磷化工上游资源，巩固公司矿化一体的发展战略。目前公司襄阳基地的白竹磷矿作为生产自用，绵竹基地所需磷矿需要外购。此次拟收购的天瑞矿业是一家大型磷矿生产企业，可以满足绵竹基地的磷矿石需求。天瑞矿业目前已取得250万吨/年磷矿产能对应的采矿许可证，磷矿原矿品位为P2O5≥25%、P2O5≥28%、P2O5≥30%三种，均为品位较高的稀缺磷矿石资源。本次收购将完善公司磷化工上游产业链，减少外购磷矿价格上的波动。
新能源汽车市场火爆，公司发展有望驶上快车道。受益于新能源汽车市场的火爆，作为磷酸铁锂前驱体磷酸铁重要原料的工业级磷酸一铵需求将呈快速增长态势。据2020年年报显示，公司工业级磷酸一铵产量为36.48万吨，占国内全行业总产量的17.37%。公司今年充分受益磷肥和工业级磷酸一铵的价格上涨，收购磷矿后，公司有了进一步扩大电池级磷化工产能的优势。
盈利预测
公司主要产品工业级磷酸一铵和饲料级磷酸氢钙的价格大幅增长，收购磷矿后扩产将带来额外收益。预计2021-2023年营业收入分别为65、73、82亿元，实现EPS分别为0.59、0.48、0.60元/股，对应PE分别为19、24、19倍，继续给予“增持”评级。
风险提示：饲料需求恢复缓慢、农产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动、磷石膏项目进度放缓。
