海洋王(002724)
事项：
近日，应急管理部发布《工贸企业粉尘防爆安全规定》，自2021年9月1日起执行。
国信建材观点：1）安全生产受持续关注，工业环境作业标准不断提高：近年来，我国发生了多起粉尘爆炸群死群伤事故，安全生产形势严峻，并受到持续关注，以专业照明灯具为代表的工业生产辅助设备重视程度有望不断提高，未来工业企业对设备维护、保养等收费服务接受程度有望提升。2）专业照明空间广阔，竞争分散，龙头企业市占率提升空间大：我国专业照明市场空间约700亿，业内知名品牌企业市占率多为0-2.5%之间，行业内具备较强的品牌、技术、研发等方面竞争优势的龙头企业，未来市占率具有较大提升空间。3）厚积薄发，业绩增长提速逐步验证：通过早期发展，公司在研发、质量、销售等方面均取得了较深厚的积累，在新的激励制度实施之下，公司销售进一步提速，上半年公司上修业绩增长区间至50%-70%，我们此前判断今年将是公司业绩提速元年，目前观点正得到持续验证。4）风险提示：市场开拓不及预期；行业竞争加剧；员工流失风险。5）投资建议：专业照明获持续驱动，维持“买入”评级：预计公司21-23年EPS为0.53/0.69/0.90元/股，对应PE为33.0/25.1/19.4x，维持“买入”评级。
评论：
安全生产受持续关注，工业环境作业标准不断提高近日，应急管理部发布《工贸企业粉尘防爆安全规定》，主要适用于存在可燃性粉尘爆炸危险的冶金、有色、建材、机械、轻工、纺织、烟草、商贸等工贸企业（简称粉尘涉爆企业），并将于2021年9月1日起执行。规定中，从基础管理和现场管理两方面对粉尘涉爆企业落实主体责任提出了具体要求，其中在现场管理方面，明确提出粉尘涉爆企业应当规范选用与爆炸危险区域相适应的防爆型电气设备，对粉尘防爆安全设备进行经常性维护、保养；另外，针对监管部门的监督管理也提出了具体措施。近年来，我国发生了多起粉尘爆炸群死群伤事故，安全生产形势严峻，并受到了持续关注，工业环境作业标准要求不断提高，工业企业正逐步从粗放式增长向高质量高标准之路迈进。在此背景下，以专业照明灯具为代表的工业生产辅助设备重视程度有望不断提高，未来工业企业对设备维护、保养等收费服务接受程度有望提升。
专业照明空间广阔，竞争分散，龙头企业市占率提升空间大
我国专业照明市场空间广阔，根据我们此前深度报告中的测算，工业领域存量照明市场空间约700亿，若考虑以智能照明为代表的技术、功能、服务等方面升级，则空间有望更加广阔。目前我国专业照明市场竞争格局较为分散，下游多数工业企业对环境照明的认知和重视程度不足，以及专业照明体系的应用本身具备一定技术和认知壁垒，使得龙头企业市占率较低，业内知名品牌企业市占率多为0-2.5%之间。随着安全生产重视程度和工业环境作业标准的不断提高，工业企业有望逐步加深对于照明环境的理解，增加专业照明体系对于传统照明灯具的替代，具备较强的品牌、技术、研发等方面竞争优势的龙头企业，未来市占率具有较大提升空间。
厚积薄发，业绩增长提速逐步验证
作为专业照明领域龙头企业，公司在早期发展过程中，重视产品技术研发和创新，持续投入打造三级研发体系，强调全过程质量管理，并获得“戴明质量奖”认可，采用直销模式积极解决客户痛点和培育专业照明需求，在研发、质量、销售等方面均取得了较深厚的积累。2015年后，公司不断加强内部管理，重视员工自主经营。今年以来进一步加大员工激励力度，成立网电、油田、铁路、船舶场馆、军品五大子公司，并给予股权激励，激发各层级员工创造力和主动性，有利于快速响应客户需求，把握最新市场方向趋势，促进下游市场开拓。在新的激励制度实施之下，今年公司销售有望进一步提速。公司在去年年报中披露今年全年收入目标为不低于25%的增长，显著高于历史收入增速，彰显未来成长信心。近期公司公告，将一季报中预计的上半年归母净利润增速从25%-45%上修为50%-70%，我们此前判断今年将是公司业绩提速元年，目前观点正得到持续验证。
投资建议：专业照明获持续驱动，维持“买入”评级
公司深耕专业照明领域二十余年，业务实现工业领域全行业覆盖，在产品和服务方面引领行业发展，竞争优势显著。近年来，公司在深化自主经营模式和完善内控管理的同时，不断加强产品优化升级和市场开拓。随着安全生产、能耗控制的重视程度提升，以及数字化、智能化照明市场的逐步开启，专业照明市场发展获得持续驱动，公司作为行业龙头企业，未来潜力可期，我们预计21-23年归母净利润为4.10/5.40/6.99亿元，EPS为0.53/0.69/0.90元/股，对应PE为33.0/25.1/19.4x，维持“买入”评级。
