统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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市占率进一步提升,海外业务增长明显
三一重能(688349)
公司发布2023年年报与2024年一季报,业绩分别变动+21.78%/-44.92%,公司产品竞争力增强,市占率进一步提升至9.3%,海外市场业务规模高速扩张;维持增持评级。
支撑评级的要点
2023年/2024年一季度盈利分别同比变化+21.78%/-44.92%:公司发布2023年年报,实现收入149.39亿元,同比增长21.21%;实现归母净利润20.07亿元,同比增长21.78%;实现扣非净利润16.23亿元,同比增长1.67%。公司同时披露2024年第一季度报告,2024Q1实现归母净利润2.66亿元,同比下降44.92%。
2023年风机市占率进一步提升至9.3%,2024Q1毛利率拐点显现:2023年,公司风机对外销售7.24GW,贡献收入119.37亿元,同比增长17.66%国内市占率进一步提升0.2个百分点至9.3%。公司已进入知名国央企、地方能源企业供应商目录,伴随重点大客户的陆续突破,公司2023年底在手订单达到15.89GW,相较2022年末增长71.78%。受行业激烈价格竞争的影响,2023年底公司风机业务毛利率同比下降6.54个百分点至16.93%,2024Q1公司综合毛利率19.67%,环比上升5.30个百分点,毛利率拐点显现。
公司持续投入研发,陆上风机单机容量已布局至15MW:2023年公司持续投入研发,2023年研发费用率达到5.83%的较高水平。研发投入支持公司在产品研发上不断取得新进展,截至2023年底,公司陆上风机已布局到15MW,海上风机已形成8.5MW-16MW全系列产品。
海外市场取得新突破,预计海外业务进一步扩大:2023年公司实现海外收入3.10亿元,同比增长38,836.31%,毛利率达到22.07%,相比国内业务毛利率高出5.25个百分点。公司积极拓展海外业务,同时搭建“中方+本地”的海外团队,截至2023年海外营销团队已超200人,为公司进一步提升海外知名度、品牌影响力、迅速拓展海外业务奠定基础。
估值
在当前股本下,结合行业相对激烈的价格竞争与公司年报,我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.89/2.13/2.42元(原2024-2026年预测为1.98/2.46/-元),对应市盈率14.8/13.1/11.5倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
国际贸易摩擦风险;需求增长不及预期风险;价格竞争超预期风险;汇率变动超预期;技术变革风险。