首次覆盖报告：精密结构到精密传动，稳步进军机器人市场新锐

　　震裕科技(300953)

　　技术优势积累深厚，业务发展势头强劲。震裕科技主营业务包括精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售。精密级进冲压模具方面，公司拥有深厚的技术积累和完整的制造体系，能够为家用电器及汽车零部件制造商等提供用于生产电池结构件、电机铁芯等关键部件的模具；精密结构件方面，公司以模具为依托，主要生产电机铁芯结构件和动力锂电池精密结构件，在新能源汽车等领域广泛应用。凭借先进技术优势与多年经验积累，公司持续深化在精密级进冲压模具及下游精密结构件领域的专业能力和市场地位。

　　下游市场广阔客户拓展成效显著。2024年上半年公司实现营业收入31.3亿元，同比增长30.64%，归属于母公司股东的净利润1.3亿元，同比增长276.35%，实现大幅增长。根据2024年公司业绩预告，取中位数，公司2024年预计实现归母净利润2.5亿元，同比增长484%。公司精密级进冲压模具及精密结构件广泛应用于家用电器、汽车、新能源锂电池制造、工业工控、电机配件等领域，下游行业应用广阔、持续扩容。其中，占公司营业收入比重50%以上的动力锂电池精密结构件业务发展迅速，其下游新能源汽车市场需求强劲，为公司业务发展提供了强大动力。公司目前积累了格力系、美的系、比亚迪系、宁德时代等诸多优质客户资源，建立了长期深厚的合作关系。

　　从精密结构到精密传动，稳步进军机器人市场。公司作为国内精密冲压模具领域的领先者，一直专注于精密级进冲压模具及精密结构件的研发与制造，能够满足人形机器人传动零部件加工需求，为公司丝杠生产以及进军机器人市场提供坚实技术保障。依托公司在超精密机械零件设计及制造领域沉淀的全球一流的技术能力，公司已逐步在人形机器人领域所需精密零件，如：直线执行器、旋转执行器中的传动模块中的核心零部件等精密零件中取得技术工艺突破，并实现产品的小批量交付，在其驱动模块的电机铁芯业务也开始取得订单，并逐步增加。为进一步抓住人形机器人等新兴产业潜在的发展机遇，公司成立子公司作为人形机器人及低空飞行器等新兴领域的产业发展平台专注产品的设计和制造，力求实现公司业务的再次升级与突破，向机器人市场稳步进军。

　　投资建议：震裕科技在精密冲压模具及相关设备制造领域颇具实力，是行业内的重要企业，尤其在新能源电池精密结构件等方面有着深厚积累，占据了一定的市场份额。此外，公司积极布局人形机器人相关业务，推动其在多场景下的应用与发展，展现出较强的发展前瞻性，未来发展值得期待。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别是2.48、3.69、5.07亿元，对应2月7日收盘价PE为65、44、32倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：机器人业务拓展不及预期；主业降本增效不及预期；锂电池需求不及预期