鸿路钢构(002541)
员工持股计划顺利完成，激励制度完善
6月22日，鸿路钢构公告员工持股计划完成，实际参与公司2022年员工持股计划的员工总人数为86名，持股计划规模合计1.75亿元，由鸿轩投资和鸿枫投资两家合伙企业累计买入公司股票554.8万股，占公司总股本的0.81%，我们认为这是继董事长商总卸任之后，公司制度化进一步健全的又一印证。未来在激励制度优化加持下，公司核心竞争力有望增强，中长期成长有望更有保障。
大股东支撑员工持股，彰显未来发展信心
本次员工持股计划由鸿轩投资累计买入股票274.80万股，占公司总股本的0.40%，成本均价为31.3350元/股；鸿枫投资累计买入公司股票280万股，占公司总股本的0.41%，成本均价为31.3359元/股，同时公司公告大股东以大宗交易方式减持公司股份554.8万股，占公司普通股总股本比例为0.81%，减持均价为31.33元/股，大股东以市价九四折左右的方式转让股份，所获资金在缴纳税款后，出借于上述员工进行合伙企业出资，同时，大股东对合伙员工收益实施兜底。本次员工持股计划体现了大股东和员工对公司未来发展的信心，也体现了商总本人对员工激励和公司发展的大力支持。
新增产能支撑中长期发展，22年有望实现稳健扩产
22年公司钢结构产品目标产能500万吨，21年底产能为420万吨，此前公司公告在湖北团风建设年产38万吨的绿色职能装配式钢结构建筑部件生产基地，上半年受疫情影响导致公司生产经营面临一定压力，但在新增产能支撑下，我们认为公司中长期成长性并未受到影响，行业下行期内行业集中度或具备加速提升的可能。
制度化保障中长期成长，维持“买入”评级
5月公司受益于下游需求好转和疫情缓解，产量有望实现逐月好转。伴随政策显著加力，公司后续恢复正常生产经营后有望追回前期所受影响，我们认为Q1为公司基本面底部，我们判断Q2-4基本面将逐季好转，订单亦有望保持较好趋势，此前公司公告产能扩张计划，进一步打开成长天花板，我们预计22-24年公司归母净利润14.0/17.4/20.1亿元，对应PE16.1/12.9/11.2倍，给予22年25倍PE，对应目标价50.75元，维持“买入”评级。
风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；疫情管控影响超预期；员工持股计划完成后的审批及要素存在不确定性。
