移为通信(300590)
【事项】
公司发布业绩预告，2021年公司预计实现归母净利润1.55-1.83亿元，同比增长71.33%-102.28%，预计实现扣非归母净利润1.4-1.67亿元，同比增长135.28%-180.66%，以归母净利润预测值中值1.69亿元为基准，略低于我们前次预期。
【评论】
公司收入增长迅猛，Q4单季收入创历史新高。公司2021年共享出行产品订单规模实现爆发，普通车载系列产品市场进一步开拓，公司销售总收入同比增长约95%，实现销售总收入超9亿元人民币，同比增长超90%。由此可以推算公司2021Q4单季营收超过3亿，同比增长超76%，环比增长超46%，创单季收入新高，成长表现优异。
短期因素扰动公司毛利率，2022年盈利能力有望回升。报告期内，由于美元汇率波动，汇兑损失金额650万元左右。此外，由于公司产品大量销往海外，多以外币结算，在人民币升值的情况下，对公司销售收入和毛利率存在一定影响。同时，受疫情等因素影响，公司采购的部分核心零部件紧缺，引发涨价等变化，亦对公司毛利率存在一定影响。我们认为随着美国进入加息周期和上游供应的预期改善，对公司收入和盈利水平造成负面影响的外界因素将有所减弱，叠加行业持续高景气，公司2022年业绩有望继续保持高速增长。
经过多年的技术和市场经验积累已成长为平台型公司，未来发展之路将更加顺畅。经过多年的市场扩张和应用领域延伸，积累了丰富的技术储备和行业经验，已经由传统的车载、资产、个人定位追踪类产品扩展至共享出行、动物溯源、工业互联网等行业，并且进展顺利，相关行业收入增长势头迅猛。我们认为公司已成长为平台型公司，具备良好的纵向挖掘和横向扩展能力，在海外主要竞争对手逐渐淡出市场的趋势下，未来有望成为全球物联网终端领导厂商。
电动两轮车智能化市场空间巨大，公司具备先发优势有望受益。根据公司在深交所互动易上的公开回复，公司目前已经和国内知名的电动车厂商有合作，部分共享系列产品用于共享滑板车的中控单元，实现车身控制、开关车锁、实时定位、通信等功能，我们认为公司的产品能够使电动两轮车具备智能化能力，提升运营效率和使用体验，在欧美共享短出行场景中应用广泛。此外，根据公司公告显示，截至2021年12月，公司与浙江金棒连续十二个月内签订了超过2.7亿元采购订单，订单产品为车载面板控制总成，订单规模彰显公司产品力和行业地位。公司在电动两轮车智能化领域深耕多年，并在海外市场得到验证，国内电动两轮车市场空间巨大，根据艾瑞咨询《2021年中国两轮电动车智能化白皮书》数据，2020年国内电动两轮车销量达4760万辆，预计2022年将达到6100万辆，并且智能水平将持续提升。基于海外的成功经验，我们认为公司在国内电动两轮车市场具备先发优势，未来有望直接受益。
根据公司的业绩预告和未来发展前景，我们下调了公司2021年收入预测，上调了公司2022-2023年收入预测，因此下调了2021年盈利预测，上调了公司2022-2023年盈利预测。预计公司2021-2023年营业收入为9.05亿元、14亿元、19.5亿元，归母净利润为1.69亿元、2.76亿元、3.89亿元，EPS为0.56元、0.9元、1.28元，对应PE为49倍、30倍、21倍，维持“买入”评级，建议重点关注。
【风险提示】
上游供应持续紧张；
新兴业务开拓不力；
下游需求受疫情影响下滑；
行业竞争加剧。
