士兰微(600460)
2021全年业绩预计同比高增长，金融资产增值致非经常性收益增加
公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润15.18-15.31亿元，同比增长2145%-2165%。由于公司持有的安路科技及视芯科技股权价值增值较多，预计合计增加2021年净利润5.86亿元。公司预计2021年实现扣非归母净利润9.12-9.26亿元，同比扭亏为盈。以此计算，公司2021Q4单季度实现扣非归母净利润2.25-2.39亿元，同比实现扭亏为盈，保持较强盈利能力。公司紧抓功率半导体行业高景气契机，积极扩产，实现产品的国产替代和大客户导入。我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为15.22/15.47/19.49亿元（原值为10.58/13.08/15.36亿元），对应EPS为1.07/1.09/1.38元，当前股价对应PE为46.2/45.4/36.1倍，维持“买入”评级。
公司产品高端化趋势明显，客户结构不断改善
公司保持高强度研发投入，依托8英寸和12英寸产线持续开发和迭代高端料号，完善产品矩阵。2021年，受益行业高景气发展，公司产品持续在白电、通讯、工业、光伏及新能源汽车等高端市场取得突破。公司电源管理芯片、MEMS传感器、IPM、LED、以及MOSFET/IGBT等功率分立器件产品收入均大幅增长，产品结构优化明显，营业利润大幅增加。其中公司控股子公司士兰集昕8寸线基本保持满产，首次实现全年盈利。公司控股子公司士兰明芯LED产线实现满产，亦实现全年盈利，增厚公司业绩。
公司8英寸与12英寸产线扩产中，为2022年快速高质量发展打下基础
公司于2021年12月发布公告，拟使用5.31亿元募集资金对子公司士兰集昕增资用于8英寸生产线二期项目。此外，公司新增年产24万片12英寸产能扩产亦正实施中。公司紧抓行业景气机遇，积极进行产能建设，不仅扩大了生产规模以满足市场饱满的需求，更为公司的产品结构调整提供空间，为2022年快速高质发展打下坚实基础。
风险提示：行业竞争加剧，毛利率下滑；行业需求下滑；产能建设不及预期。
