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公司信息更新报告:2020年业绩预告符合预期,龙头优势持续提升

www.eastmoney.com 开源证券 吕明 查看PDF原文

  欧派家居(603833)

  2020 年业绩预告符合预期, 龙头优势持续提升, 维持“买入”评级

  2020 年公司预计收入 142.1-155.6 亿元,同比增长 5%-15%,归母净利润 20.2-22.1亿元,同比增长 10%-20%,扣非后净利润 18.5-20.2 亿元,同比增长 10%-20%。其中, 2020Q4 公司收入预计同比增长 12.0%-45.8%(中值 28.9%),归母净利润预计同比增长 24.3%-64.2%(中值 44.2%),扣非后净利润预计同比增长 18.5%-61.6%(中值 40.0%)。 业绩符合我们预期, 预计 2020-2022 年归母净利润20.90/25.81/30.40 亿元,对应 EPS 为 3.55/4.39/5.17 元,当前股价对应 PE 为41.5/33.6/28.6 倍。 2020 年公司龙头优势提升,继续推荐, 维持“买入”评级。

  传统经销优势稳固,整装渠道抢占风口; 衣柜业绩再上新台阶

  2020 年疫情背景下,公司在维持精细化管理的同时因时而变,积极为经销商赋能,进而进一步提升传统经销渠道的优势。 2020Q3 公司经销渠道收入增速即已回升至 18.7%,我们预计 2020Q4 依然保持良好增长态势。同时,凭借优秀的管理能力和领先的全品类布局,公司整装、大宗、拎包入住、电商等渠道齐头并进。其中,公司整装模式已率先跑通,抢占行业新风口。 2020 年 11 月初公司宣布整装大家居接单业绩突破 10 亿元,同比增长达到 99%。而分品类看,公司橱柜呈逐步回暖的趋势, 衣柜业绩再上新台阶。 2020Q3 橱柜单季度收入增速已经转正,衣柜收入增速则达到 29.5%, 2020Q4 预计厨衣柜收入增速环比均有望继续提升。

  2021 年坚定看好家居零售板块;龙头优势提升下,公司投资价值愈发显现

  2021 年,我们重点看好家居零售板块。主要逻辑在于:业绩基数低;竣工缺口回补的趋势在被疫情打断后有望恢复;家居板块伴随龙头集中度提升以及存量房占比提升,消费属性愈发明显。龙头公司的估值相对其他消费品行业更具性价比。而对于欧派家居而言, 2020 年公司在定制家具行业内的龙头地位已经确立。并且公司拥有优秀的管理层,多品类发展成熟,渠道拓展的前瞻性和执行力也在工程、整装、电商等渠道的多元发展中充分体现,未来龙头优势有望进一步提升。

  风险提示: 竣工数据和终端需求回暖不及预期;整装拓展速度放缓

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统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内 0 0 0 0 0 0
两个月内 0 0 0 0 0 0
三个月内 0 0 0 0 0 0
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欧派家居盈利预测

数据来源:东方财富Choice数据

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