电连技术(300679)
事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。
2024Q1业绩实现超预期高增：2023年公司实现营收31.3亿元，同比+5%，实现归母净利润3.56亿元，同比-20%，扣非归母净利润3.48亿元，同比+20%；其中2023Q4实现营收9.24亿元，同比+22%，环比+10%，归母净利润1.09亿元，同比+255%，环比-11%。其中2024年公司汽车连接器业务实现收入8.23亿元，同比高增60%。2024Q1公司实现营收10.4亿元，同比+69%，环比+13%，归母净利润1.62亿元，同比+244%，环比+49%，扣非归母净利润1.51亿元，同比+252%，环比+34%，2024Q1公司业绩实现超预期增长，主要是由消费电子终端需求复苏叠加高阶智驾车型放量带动公司相关产品出货量高增。
客户车型销量高增+份额持续提升，高频高速连接器国内龙头迎业绩高增期：公司是国内汽车高频高速连接器龙头，汽车高速连接器品类齐全，下游客户覆盖比亚迪、吉利、奇瑞、华为系列等国内主流车企。2023年公司汽车连接器实现营收8.23亿元，同比增长60%。2024年公司汽车连接器业务有望迎来业绩高增期：1）客户车型销量高增：以问界系列为代表的高阶智驾车型在国内迎智驾需求拐点实现加速放量，问界系列自2024年以来连续三个月位居中国新势力月销量第一；以奇瑞为代表的传统车企客户受益汽车出海与智能化转型销量持续高增，奇瑞集团24Q1总销量达53.0万辆，同比高增60%。2）客户端份额提升：2024年，整车价格战持续升级，上游零组件降本诉求迫切，公司有望凭借价格优势实现原有客户端份额提升与新客户开拓。高阶智驾车型高频高速连接器单车用量显著提升，公司具备高阶智驾所需以太网连接器等产品生产能力，有望受益高阶智驾加速渗透实现业绩长期增长。
消费电子业务持续受益华为崛起及行业复苏，BTB连接器2024年有望贡献业绩新增量：公司射频连接器等手机类产品进入HOVM、传音等安卓头部终端企业，且份额相对稳定，据IDC数据，24Q1全球智能手机出货量同比增长7.8％达2.89亿部，实现连续三个季度出货增长，消费电子终端需求复苏势头强劲，2024年公司消费电子业务有望实现稳健增长。公司射频及普通BTB连接器产品2023年受益核心客户导入，产品实现稳定量产出货，2024年BTB产品有望在核心客户端进一步突破提升单机用量，叠加核心客户销量提升贡献新业绩增量，长期有望受益普通BTB产品头部客户导入及国内5G毫米波落地打开需求增量空间。
盈利预测与投资评级：消费电子复苏叠加高阶智能驾驶汽车渗透加速，公司有望充分收益。基于此，我们将公司2024-2025年归母净利润预测由6.1/8.7亿元上调至7.0/9.5亿元，新增2026年归母净利润预测11.8亿元，对应2024-2026年PE分别为25/18/15倍，维持“买入”评级。
风险提示：消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险。
