统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
---|---|---|---|---|---|---|
一个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
三个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
半年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
一年内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
2023年报点评:业绩稳步提升,动储业务出货量高增
亿纬锂能(300014)
【投资要点】
公司发布2023年年报。公司23年实现营业收入487.84亿元,同比增长34.38%,实现归母净利润40.50亿元,同比增长15.42%。23Q4实现营业收入132.55亿元,同比增长+10.27%,环比增长+5.59%,实现归母净利润6.26亿元,同比变化-25.80%,环比变化-50.86%。
消费电池市场地位领先。2023年,公司的消费电池板块实现营收83.62亿元,同比变化-1.78%,毛利率为23.73%,同比略降0.95pcts。1)锂原电池方面,公司是多家主流客户的主供应商,销售额、出口额连续八年蝉联国内第一;2)小型锂离子电池方面,公司的大客户战略卓有成效,与电子雾化器、可穿戴设备领先企业达成合作,市场开拓顺利;3)圆柱电池方面,公司23年出货量达全球前四、全国第一,公司23年推出的全极耳2170040PL、高容量2170058E适用于不同场景,“麟驹”电池进一步提升公司在两轮车市场的竞争力。
动储业务高速增长,46大圆柱先发布局。2023年,公司的动力电池出货28.08GWh,位居国内第五,储能电池出货26.29GWh,达到全球第三,对应的营收分别为239.84、163.40亿元,同比增长31.41%、73.24%,增长迅速,对应的毛利率分别为14.37%、17.03%,同比变化-1.59pcts、8.07pcts。公司的荆门20GWh大圆柱项目一期已投产,二期设备于23年底进场,截至23年底,公司46系列大圆柱下线超425万只,先发优势显著。
未雨绸缪,技术研发有望打开新空间。公司高度重视新技术的研发,23年研发投入达28.71亿元,同比增长26.97%。2023年,公司的锂金属二次电池(基于10Ah的电芯)最高可实现580Wh/kg,支持5C输出,并满足UL1642、UN38.3的安全标准;半固态电池(基于50Ah的软包)可实现400Wh/Kg,循环寿命超过千次,已完成设计定型;大方型钠电池比能量110Wh/Kg,材料实测循环次数已达上万次;氢燃料电池方面,公司已开发150kW氢能电池电堆,体积功率密度达到4kW/L。新技术的全面开花有望为公司进一步打开成长空间。
【投资建议】
考虑到行业竞争加剧,我们调整对公司2024/2025年营业收入预测至591.18/732.02亿元,新增2026年营收预测为916.19亿元,同比增速分别为21.18%、23.83%、25.16%,归母净利润为50.21/59.80/73.65亿元,同增23.98%、19.09%、23.16%,现价对应EPS分别为2.45、2.92、3.60元,PE为14、12、10倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
原材料价格波动;
海外市场拓展受阻;
行业竞争加剧。