嘉诚国际(603535)
事件:
2024年4月19日，嘉诚国际发布2023年年度报告及2024年一季度业绩预增公告：
2023年，公司实现营业收入12.25亿元，同比下降4.10%，完成归母净利润1.64亿元，同比下降3.96%，完成扣非归母净利润1.57亿元，同比下降4.43%。
其中公司2023Q4实现营业收入2.58亿元，同比下降19.29%，环比下降24.21%；完成归母净利润-0.04亿元，上年同期为0.08亿元；完成扣非归母净利润-0.04亿元，上年同期为0.09亿元。
公司2024Q1预计完成完成归母净利润0.65-0.73亿元，同比增长50%-70%；完成扣非归母净利润0.60-0.68亿元，同比增长50.75%-70.75%。
投资要点:
还原信用减值损失影响，2023年业绩实现稳健增长
2023Q4，公司实现营业收入2.58亿元，同比下降19.29%，环比下降24.21%，主要系受家电行业景气度影响，公司第四季度传统电商节分销业务未达预期。在嘉诚国际港全面转固投入使用后，可转债需费用化的利息使公司财务费用大幅增加，2023全年财务费用率达1.06%，同比增加1.13pcts。同时，公司2023年计提信用减值损失0.44亿元，较上年增加0.28亿元，最终公司2023年完成归母净利润1.64亿元，同比下降3.96%。若不考虑计提信用减值损失的影响，2023年公司完成归母净利润1.92亿元，同比增长12.33%。
新产能快速去化贡献增量，看好公司成长属性
嘉诚国际卡位跨境仓储资源，受益于跨境电商红利，新产能快速去化为公司贡献业绩增量。由于嘉诚国际港的全面投入运营及公司新增世界知名的大型跨境电商平台企业出口物流新业务，公司2024Q1预计完成完成归母净利润0.65-0.73亿元，同比增长50%-70%。此外，截至2023年底，嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心（预计总面积21.33万平方米）已完成封顶工作，即将竣工并投入使用，将主要用于免税品物流服务，公司仓储产能持续扩张。
公司已为全球知名四大平台企业提供仓服务高达近百万平方米，后续将继续大规模为跨境电商平台企业提供现代仓储服务，并延伸至航空干线运输服务及关务服务，看好公司成长属性。
盈利预测和投资评级 根据最新年报数据，我们引入2026年盈利预测，预计嘉诚国际2024-2026年营业收入分别为15.30亿元、17.57亿元与19.60亿元，归母净利润分别为2.81亿元、3.25亿元与3.75亿元，2024-2026年对应PE分别为12.87倍、11.12倍与9.64倍。跨境电商物流景气上行，新产能快速去化贡献增量，2024年业绩预计迎来较大增长，维持“增持”评级。
风险提示 国际贸易形势不稳定带来的风险；跨境电商出海不及预期；跨境电商海外政策风险；仓库投产不及预期风险；仓库产能利用率不及预期风险；客户集中度较高、销售品牌较为单一的风险；家电等行业景气度波动风险；信息系统风险。
