福能股份(600483)
公司发布2023年年报，业绩同比增长1.11%，受益于燃料成本的下行，公司火电板块盈利能力同比显著修复；但受到2023年来风较弱的影响，公司风力发电收入与盈利能力有所下滑。维持增持评级。
支撑评级的要点
2023年公司业绩同比增长1.11%：公司发布2023年年报，实现收入146.95亿元，同比增长2.63%；实现归母净利润26.23亿元，同比增长1.11%；实现扣非净利润25.81亿元，同比增长0.04%。
电力板块全年收入表现稳健：2023年公司电力板块实现营业收入138.45亿元，同比增长1.99%；全年上网电量达到229.90亿千瓦时，同比增长8.25%；拆分发电品种来看，2023年公司风电售电量同比下降4.35%至53.72亿千瓦时，收入亦同比下降3.70%至34.36亿元，主要是受到福建地区来风情况较弱的影响；火电售电量实现175.72亿kWh，同比提升12.82%，贡献收入81.16亿元，同比提升5.10%，火力发电稳定的出力对公司电力板块的收入形成较强支撑。
燃料成本下行，火电盈利能力同比显著修复：2023年公司电力板块毛利率实现24.73%，同比减少0.05个百分点；其中，火电业务毛利率同比提升5.05个百分点至9.61%，主要受益于煤炭等燃料成本的下行；风电业务毛利率同比下降10.42个百分点至60.78%。
2024年一季度公司经营情况良好：公司同时披露2024年第一季度经营信息，2024Q1公司完成发电量53.26亿千瓦时，同比增长2.37%；完成上网电量50.64亿千瓦时，同比增长2.27%；累计完成供热量201.81万吨，同比增长13.22%。考虑到公司供热、供电量均呈现出稳健增长态势，预计2024Q1公司业绩表现相对良好。
估值
在当前股本下，结合公司年报及一季度经营信息中，公司相对平稳的运行情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.12/1.19/1.26元（原2024-2026年摊薄预测为1.14/1.22/-元），对应市盈率8.9/8.5/8.0倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
宏观经济波动风险；电价波动风险；政策变动风险；电站装机不及预期；成本波动风险。
