新洁能(605111)
事件： 2021 年10 月 21 日晚， 新洁能发布 2021 年三季报， 公司三季度实现营收 4.22 亿元， 同比增长 49.84%，环比增长 17.10%；实现归母净利 1.36亿，同比增长 198.78%，环比增长 37.18%。
点评：
Q3 业绩超预期， 利润率创历史新高： 得益于行业高景气度下公司产能持续增长， 公司三季度实现营收 4.22 亿元， 同比增长 49.84%，环比增长 17.10%；实现归母净利 1.36 亿，同比增长 198.78%，环比增长 37.18%， 赢得超预期表现。 利润率方面， 伴随着行业供不应求情况，公司产品价格调涨的同时，优先保障龙头客户供应，并加大屏蔽栅 MOS、 超结 MOS、 IGBT 等高价值量产品销售占比， 公司三季度毛利率再创新高，达 42.06%，环比提升2.11pct。 且由于营收规模效应下费用率进一步下降，公司净利率创历史新高，达 32.3%。
产品结构持续优化， IGBT 将为公司成长新引擎： 公司持续加大新品开拓，推进产品结构升级。 MOSFET 方面， 公司持续加大对屏蔽栅 MOSFET、超结 MOSFET 等工艺平台研发积累， 且产品可靠性不断提升， 下游向新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等领域客户持续拓展。 第三代半导体方面， 1200V 新能源汽车用 SiC MOSFET 和 650V PD 电源用 GaN HEMT正于境内外代工厂流片验证，为长远市场开拓布局。 此外公司推出了针对MOSFET/IGBT/SiC MOSFET/GaN HEMT 的驱动 IC 产品， 可与公司功率器件搭配销售，进一步增强公司产品竞争力。
尤为值得关注的是， IGBT 将成为公司成长新引擎。 依托于公司创立之初便已储备的 IGBT 技术基础， 借下游旺盛需求的东风， 公司上市以来持续加大对工控、光伏储能应用领域的IGBT产品研发， 21年上半年营收便达2642.22万元。 与如阳光电源、 固德威、德业等光伏储能头部客户建立合作， 后续更有望迎来快速业绩释放。
盈利预测与投资评级： 公司作为国内功率器件龙头之一，产品丰富、品牌实力突出，且目前正持续优化产品结构， IGBT、 SiC 等新品进展顺利，将打开公司新的业绩增长点。 我们预计 2021-2023 年公司归母净利分别为4.32/5.31/6.73 亿，对应 PE 为 48/39/31 倍。 维持增持评级。
风险因素： 产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险
