安恒信息(688023)
新兴安全赛道领先厂商，持续高增长可期，维持“买入”评级
我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为1.69、2.36、3.20亿元，EPS为2.16、3.02、4.09元/股，当前股价对应2021-2023年PE为145.9、104.5、77.0倍，我们持续看好公司的成长潜力，维持“买入”评级。
验收节奏影响Q3单季度业绩，全年有望保持高增长
（1）2021年前三季度公司实现营业收入8.66亿元，同比增长31.11%，其中Q3单季度收入为4.04亿元，同比增长18.72%，增速较前两个季度放缓的原因一方面受订单验收节奏影响，另一方面由于2020年同期基数较高所致。四季度是公司订单和收入的高峰，随着订单的确认节奏的恢复，公司全年业绩有望保持高增长。（2）前三季度公司实现归母净利润-2.68亿元，亏损幅度同比增加，原因为：一是前三季度公司毛利率为57.02%，同比下滑8.66个百分点，主要由于安全服务收入占比提升及其毛利率下滑所致。二是公司投入加大导致费用率同比提升所致。前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为51.05%、13.01%、42.11%，同比分别提升10.03、3.36、12.24个百分点。
定增成功落地，核心竞争力持续夯实
公司向中信建投证券、J.P.Morgan Securities plc、建峖实业投资、葛卫东以及中国电信等共计5家发行对象完成13.11亿元定增，发行价格为324.23元/股，发行价格与发行期首日前20个交易日均价的比率为100.00%，高发行价彰显了资金方对公司未来发展的信心。此外，定增募投项目也有利于公司业务布局向数据安全、涉网犯罪侦查打击、信创产业化、云靶场与教育产业化、车联网安全等多个应用领域深化发展，公司安全整体解决方案更趋完善。
风险提示：公司业务拓展不及预期；市场领域竞争加剧的风险。
