统计时段 | 买入 | 增持 | 中性 | 减持 | 卖出 | 合计 |
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两个月内 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
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2021年三季报点评:业绩稳定高增,大财富优势突出
招商银行(600036)
营收和净利润增速稳定,维持高增
招商银行公布2021年三季报,前三季度营收和归母净利润同比分别增长13.5%和22.2%,上半年分别增长13.7%和22.8%,业绩稳定高增。
净息差环比小幅上行1bp,财富管理继续高增
第三季度净息差2.47%,环比二季度上行1bp,主要是高收益的信用卡贷款增长较快,同时进一步加强对负债成本的管控。期末零售AUM达10.4万亿元,较年初增长16%,其中私行AUM约3.3万亿元,占零售AUM总额的34.5%,较年初提升0.44%。前三季度大财富管理业务(包括财富管理、资产管理和托管业务)实现手续费收入417亿元,贡献营收的17.7%,各项业务均实现高增。
表内外资产质量进一步夯实;房地产信贷敞口较低风险可控
期末不良率0.93%,较6月末下降8bps,不良余额较6月末下降5.9%。关注率0.82%,较6月末提升12bps,主要是信用卡贷款认定时点做了调整,资产质量优异。公司降低拨备计提力度,受益不良余额下降,拨备覆盖率较6月末提升3.7pct至443%。同时,公司加大了表外和投资类资产信用减值损失计提,前三季度合计计提562.7亿元,其中贷款仅计提112.4亿元,同比下降73%,其他资产计提了450.3亿元。公司承担信用风险的房地产敞口为5204亿元,不承担信用风险的敞口为4788亿元,合计约1万亿元,与总资产比值为11.2%。其中对公房地产贷款为3589亿元,占贷款总额的6.9%。期末,对公房地产不良1.29%,仍处在低位,公司客户优质,风险可控。
投资建议
业绩符合预期,维持2021~2023年净利润1133/1296/1486亿元的预测,对应增长15.7%/14.4%/14.6%,EPS为4.40/5.05/5.80元。当前股价对应的动态PE为12.3x/10.7x/9.4x,动态PB为1.9x/1.7x/1.5x,维持公司“增持”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。