新易盛2020年年度业绩预告点评：产能释放与行业景气共振，业绩高增确定

　　新易盛(300502)

　　一、事件概述

　　1月27日，公司发布2020年业绩预告，公司预计2020年实现归母净利润4.70-5.30亿元，较上年同期增长120.81%-148.99%；预计实现扣非归母净利润4.37-4.97亿元，较上年同期增长115.41%-144.99%。

　　二、分析与判断

　　光模块市场景气度持续上行，全年业绩高速增长符合预期

　　公司预计2020年实现归母净利润4.70-5.30亿元，较上年同期增长120.81%-148.99%；单季度来看，公司2020年Q4归母净利润预计为1.28-1.88亿元，环比增长-15.23%-24.50%，同比增长60.00%-135.00%，若2020年Q4归母净利润取中值1.58亿元，则同比增长97.50%，环比增长4.64%。2020年5G的规模建设和数通市场的高速发展驱动光模块行业景气度上行，有效拉动了公司5G中回传和数通高速光模块的需求，公司业绩得以高速增长，符合我们之前的预期。

　　高速光模块产能加强，开启新一轮增长周期

　　公司目前已有针对电信市场的前传25GBIDISFP28、回传50GQSPF28LR/ER等产品，在数通市场，已经拥有100GQSFP28DR、200GCFP2LR/ER、400GQSFP-DD和OSFPDR4/FR4等中高速光模块产品；2020年3月，公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过16.5亿元（含），其中13.5亿元拟投入“高速率光模块生产线项目”，3亿用于补充流动资金，2020年12月7日公司公告此定增计划圆满完成，此次定增起到了扩产线释放产能的作用，业务发展如虎得翼；在2020年11月公司发布400GQSFP-DDDR4硅光模块，时刻把控新兴技术趋势。公司持续投入中高速光模块产品的研发及生产，驱动公司2020年业绩高增以及Q1、Q2和Q3毛利率稳步提升，展望2021年，全国拟新建5G基站超60万座，5G建设带来光模块数量和规格需求的双提升，同时数据中心的新建与升级将进一步拉动高速光模块产品的需求，公司有望核心收益。随着客户的陆续突破以及公司高速光模块在电信与数通市场渗透率的持续提升，公司在光通信细分市场的优势地位将进一步得到巩固，公司将开启新一轮增长周期，有望实现收入及利润的持续增长。

　　三、投资建议

　　5G网络规模部署及数据中心的新建与升级，将持续推动光模块行业高度景气。公司凭借研发优势、多元化市场布局及先进供应链管理能力，在光模块领域具有领先性，看好未来长期发展。我们维持对公司的盈利预测，预计2020/2021/2022年公司实现归母净利润5.00/6.39/8.51亿元，EPS1.38/1.76/2.35元，对应PE为39X/31X/23X，参照光模块行业2020年PE为51X，维持“推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　5G和数据中心建设不及预期；海外疫情超预期；公司定增募投项目推进不及预期；行业竞争加剧。