新易盛2021年半年度业绩预告点评：Q2业绩同环比高增，海外400G需求旺盛

　　新易盛(300502)

　　一、事件概述

　　7月8日，公司发布2021年半年度业绩预告，公司预计2021年上半年实现归母净利润3.1-3.4亿元，同比增长66.12%-77.81%。

　　二、分析与判断

　　海外数通光模块持续放量，Q2业绩环比大增88%

　　按照公司预告中值计算，Q2实现归母净利润2.1亿元，同比增长56%，环比增长88%，同环比均大幅增长。上半年，由于国内5G建设节奏放缓，预计公司上半年营收主要来自海外数通市场。同时，公司在2020年下半年提前进行原材料备货，2020年末存货中原材料达4.2亿，而2020年初为1.8亿，提前备货大幅降低了上游原材料涨价对公司利润端的不利影响。海外数通光模块放量叠加供应链管理，公司上半年利润同比高增。

　　5G建设+数通400G升级，公司高速光模块步入爆发增长期

　　6月25日，移动和广电发布5G700MHz宏基站招标公告，招标规模约48万座，下半年700MHz建设将落地，同时下半年也将迎来运营商非700MHz5G基站的招标和建设落地，预计全年5G基站新建数量将超80万座（去年为58万座），全年5G建设将出现“前低后高”的节奏，下半年5G中回传光模块需求旺盛。数通市场方面，数据中心从三层结构到叶脊网络两层架构升级，云厂商400G需求量爆发式增长，预计21年全球400G需求量将超200万只（20年约70万只）。公司是国内极少少数可批量交付电信中回传100G光模块和数通400G光模块的企业，在硅光模块等相关研发项目也取得多项突破，全年将充分享受5G建设+数通400G升级红利。

　　三、投资建议

　　我们上调对公司的盈利预测，预计公司21-23年归母净利润为7.13/9.11/11.30亿元，对应PE为23/18/15倍，公司上市以来的估值中枢为68倍，维持“推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　5G和数据中心建设不及预期；上游原材料涨价；行业竞争加剧