股指期权期货早报

　　宏观股市信息

　　英国商会的一项最新调查显示，越来越多的英国企业担心通货膨胀，计划提高价格的企业数量创下了历史新高。

　　央视新闻报道，法国环保部对外表示，由于冬季电力供应紧张，法国政府考虑在1月和2月放松对煤电站的限制，但这并不会改变法国将最终关停煤电站的决定。

　　据21世纪经济报道，2021年10月、11月，央行连续两个月单列个人住房贷款数据，向市场传递出维护房地产市场健康发展、维护住房消费者合法权益的政策信号。这两个月个人住房贷款分别增加3481亿元、4013亿元。

　　核心逻辑及操作建议

　　上个交易日，A股低开后下跌伴随着成交量小幅放大，说明当前市场恐慌盘还未完全释放。与前一日不同的是，昨日指数与个股实现共振下跌，沪深两市共计上涨家数1148家（前3300），下跌3419家（前1297），赚钱效应0.25（前0.71），市场情绪低迷。具体来看，昨日中小盘股持续走弱，创业板指再次探底下跌，跌幅超过2%。三大传统指数中，上证50指数收跌0.30%，沪深300指数收跌1.01%，中证500指数收跌1.79%。从技术表现来看，50、300在进入阶段性调整后已逐渐出现双底（W底）走势形态，我们认为这是市场短期见底的信号；但当前盘面颈位线附近压力仍然较大，昨日指数未能有效突破，需要继续关注该位置附近的变动情况。我们认为若指数后续突破向上，这一阶段的调整将进入尾声。分板块来看，上个交易日发电设备、航天军工跌幅较大，港口、银行护盘，表现较好。值得注意的是，最近包括锂电、光伏在内的高位景气赛道大都呈现放量下跌、缩量上涨的形态，反而前期超跌的低估值大蓝筹呈现放量上涨、缩量下跌的态势，我们认为这是板块轮动与市场风格切换的征兆。随着今年宏观经济下行预期的逐步兑现，市场资金将逐渐向优质基本面的龙头个股汇聚，对应上证50、沪深300指数中期走强信号明显。

　　另一方面来看，虽然上个交易日大盘放量下跌，但外资仍然逆势抄底，北向资金全天净流入30.46亿元（前4.60亿元）；期货合约方面，三大主力合约昨日小幅下行，但IF、IH维持升水结构不变，其中IH2203合约基差-19.12（前-12.93），IF2203合约基差-6.48（前-8.23）；50ETF、300ETF对应看涨期权隐含波动率日内放大，说明市场情绪还是偏乐观。另外，当前50、300上升趋势线未破，技术上仍有望走出探底回升的行情。因此，我们维持先前观点不变，指数加速回踩是更大级别的抄底机会，建议投资者逢低进行适当配置。

　　期权方面，目前各期权标的物IV仍处于历史低位，参考其周期性与均值回归属性，我们认为IV即将迎来拐点，可考虑参与做多波动率策略。鉴于当前市场对各标的指数的上涨仍存在不确定情绪，建议构建备兑策略或日历价差策略（卖出近月平值期权，买入远月平值期权）。

　　操作建议：建议IF2203、IH2203中长期多单持有，回落至月初低点可加仓；

　　风险因素：关注外围市场货币政策扰动等