股指期权期货早报

　　上个交易日，A股表现呈现大分化态势，上午央行宣布LPR利率同步下调，这对银行、房地产等板块构成直接的利好。整体表现来看，昨天上证50收涨1.46%，沪深300收涨0.90%，中证500收跌0.87%。我们认为在货币政策不断加码的背景下，A股市场的表现还是不及预期。昨天全天A股个股下跌家数超过3500家，其中科创板、创业板等成长类板块仍然维持下跌态势，而涨得比较较好的依旧是包括餐饮旅游、家用电器在内的这些低位蓝筹股。这说明现阶段的市场情绪还是没有完全得到提振，而海外科技股的连续回落是造成国内恐慌情绪的主要原因之一。尽管如此，我们注意到昨天上证50、沪深300指数的上涨还是伴随着成交量的温和放大，全天北向资金净流入125.76亿元，表明市场情绪仍然在向积极的方向靠拢。期权方面，50ETF、300ETF看涨期权的IV持续大于看跌期权IV，且远月看涨期权IV高于近月看涨期权IV，说明市场对50、300的看多节奏仍在。

　　综合来看，我们认为近期国家的宽货币操作频出，政策对股市的托底意愿较为明显，现阶段我国宏观经济的预期整体偏积极，只是受到海外市场的持续扰动以及春节假期临近等因素的干扰，投资者目前对后市还没有达成一致预期。但在国家稳经济的政策引导下，我们仍然对指数的后期走势抱乐观态度。当前市场低估值交易逻辑未改变，资金的避险情绪较重，因此我们建议着重关注当前安全边际较高的上证50、沪深300指数。操作上，建议IF、IH2203合约多单继续持有；期权方面，建议适当构建日历价差策略（卖出1月到期、虚值一档的看涨期权，买入2月到期虚值一档的看涨期权）。

　　操作建议：建议IF2203、IH2203多单持有，当前位置可做适当加仓；期权方面可适当构建日历价差策略

　　风险因素：关注外围市场货币政策扰动等