宁德时代：与本田签订123GWh长单，全球龙头地位稳固

　　宁德时代(300750)

　　投资要点

　　事件： 12 月 8 日，宁德时代宣布本田在中国将于 2024 年-2030 年从宁德时代预计采购 123GWh 纯电动车动力电池，众锐公司将从宁德时代采购锂离子电池模组，并将采购的产品分别销售给本田中国关联公司。

　　锁定本田 2024-2030 年订单， 合作关系进一步深化。 本田预计到 2030 年将在全球市场推出 30 款纯电动汽车，计划年产量超过 200 万辆，到 2027年在中国推出 10 款电动车， 2030 年后在中国新推出车型将 100%电动化。 2020 年本田就与宁德时代签署合作协议，本次宁德时代 123GWh 定点进一步锁定本田 24-30 年需求，对应约 200 万辆车，平均每年出货预计 18GWh。 22-24 年为电池厂获得 25-30 年定点的窗口期，宁德时代技术+成本优势领先，此前已公告福特、特斯拉、宝马等战略合作，本田为海外客户合作的进一步深化，未来公司全球市占率有望进一步提升。

　　宁德时代全球市占率突破 38%、海外市占率快速提升。 宁德时代 2022年全球市占率 35%+， 其中 10 月全球市占率达 38%，海外市占率突破30%，占比快速提升，我们预计宁德全球龙头地位稳固，其中欧洲市场方面，德国、匈牙利积极建厂， 我们预计未来市占率有望提升至 40%+；美国市场预计通过合资建厂等方式仍有所突破；日韩等其他市场目前虽小但公司均为主供。我们认为， 长期宁德时代在动力电池领域有望实现近 40%的份额。

　　2023 年出货预计 50%增长、盈利向上趋势不变。 我们预计公司 2022 年出货 300GWh， 实现翻倍增长， 2023 年出货有望进一步扩张至 450GWh，同增 50%。盈利方面，公司金属价格联动已经全面执行， 成功传动成本压力。 叠加中游材料的降价， 23 年公司单位盈利预计进一步提升。考虑到公司在资源端锂和钴的布局，尤其锂产能明年的有效释放， 我们预计公司盈利水平将进一步修复。

　　盈利预测与投资评级： 考虑到行业旺盛需求及公司全球龙头地位稳固，我 们 维 持 2022-2024 年 归 母 净 利 润 预 测 302/483/655 亿 ， 同 增90%/60%/36%。截至 2022 年 12 月 8 日收盘， 公司对应 2022-2024 年 PE34x/21x/16x。 考虑到公司海外市占率快速提升，明年储能高速增长， 我们给于 2023 年 36x PE，目标价 712 元， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 销量不及预期。