沪电股份24年年度报告：AI服务器及交换机PCB驱动业绩新高，关注高端产能带来增量空间

　　沪电股份(002463)

　　事件：公司发布24年年报，24年实现营业收入133.42亿元，同比增长49.26%；归属于上市公司股东的净利润25.87亿元，同比增长71.05%；扣除非经营性损益后的净利润25.46亿元，同比增长80.80%。

　　服务器及交换机需求旺盛，业绩增速靓丽，Q4创历史新高。24年全年公司24Q4单季度营业收入43.31亿元，同比增长51.64%；归母净利润7.39亿元，同比增长32.07%；扣非归母净利润7.40亿元，同比增长39.45%。分产品种类来看，企业通讯市场板/汽车板/办公及工业设备板/消费电子板收入为别为100.93/24.08/3.23/0.15亿元，同比增速

　　1.20/+4.53/+11.94pct。公司企业通讯市场板业务增长迅猛，主要受益高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，并依托公司平衡的产品布局以及深耕多年的中高阶产品与量产技术，公司AI服务器及交换机PCB板业务增速迅猛。

　　产能持续扩张，看好高端产能释放。公司规划新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，生产高层高密度互连积层板，以满足高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求，项目将分两阶段实施，投资总额预计约为43亿元人民币，计划年产约29万平方米人工智能芯片配套高端印制电路板，其中第一阶段计划年产约18万平方米高层高密度互连积层板，第二阶段计划年产约11万平方米高层高密度互连积层板。

　　盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为177.74、209.46、242.43亿元，同比增速分别为33.22%、17.85%、15.74%；归母净利润分别为35.54、43.61、52.65亿元，同比增速分别为37.38%、22.70%、20.73%，对应25-27年PE分别为18X、15X、12X，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。